Наше мнение:
Рекомендации СД Татнефти отражают снижение чистой прибыли компании. Это следствие невысокой долларовой стоимости энергоносителей (Urals: -10% г/г) и крепкого рубля при росте затратной части. Кроме того, компания, судя по чистой прибыли по РСБУ за 6 мес. (в 1,8x меньше, чем год назад), неожиданно понизила и коэффициент выплат до соответствующего дивполитике минимума в 50% (ранее компания старалась платить заметно больше, около 75% от чистой прибыли). Последнее и привело к несовпадению с консенсусом.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #TATN
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤26👍12🔥7😱2
Компания МТС представила сегодня финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 года.
Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)
Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) - компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).
Наше мнение:
Считаем отчетность МТС неплохой, она отражает успешность усилий компании по дальнейшему расширению бизнеса, несмотря на жесткую ДКП. Не видим рисков невыплаты дивидендов в соответствии в дивполитикой (35 руб. на акцию в год), по-прежнему считаем компанию интересной дивидендной историей, хорошей ставкой на поступательность смягчения ДКП для консервативного инвестора. Подтверждаем оценку справедливой стоимости бумаг МТС на горизонте 12 мес. на уровне 290 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MTSS
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)
Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) - компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).
Наше мнение:
Считаем отчетность МТС неплохой, она отражает успешность усилий компании по дальнейшему расширению бизнеса, несмотря на жесткую ДКП. Не видим рисков невыплаты дивидендов в соответствии в дивполитикой (35 руб. на акцию в год), по-прежнему считаем компанию интересной дивидендной историей, хорошей ставкой на поступательность смягчения ДКП для консервативного инвестора. Подтверждаем оценку справедливой стоимости бумаг МТС на горизонте 12 мес. на уровне 290 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MTSS
Аналитический центр ПСБ
❤13👍11🔥7👎2
Наше мнение:
Учитывая динамику показателей компании, а также текущие уровни мультипликаторов, мы пересмотрели наш таргет на 12 месяцев по акциям Ленты с 1890 рублей до 2250 рублей за акцию.
#эмитенты #LENT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15❤10🔥7
НЛМК представила финансовые показатели за 6 месяцев 2025 г.
Ключевые результаты:
• Выручка: 439,7 млрд руб. (-15% г/г);
• EBITDA: 84,2 млрд руб. (-46,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 19,1% (-11 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 44,9 млрд руб. (-45% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,2% (-5,6 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: -0,06х;
Снижение основных финпоказателей и рентабельности, как и других представителей сталелитейной отрасли, отражают сохраняющуюся в первом полугодии слабость рынков сбыта. НЛМК чуть хуже переживает спад спроса, результаты компании по динамике выручки и доходам более слабые, чем у Северстали, за счет меньшей доли в реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Но в целом бизнес НЛМК выглядит достаточно крепко, учитывая, что рентабельность по EBITDA у компании остается на приемлемом уровне, позволяющем осуществлять инвестиции (в отчетном периоде на это было направлено 50,9 млрд руб., +12% г/г), а долговой нагрузки нет. Улучшения финпоказателей компании ждем в конце этого-начале следующего года вследствие ожидаемого оживления внутреннего спроса на фоне более существенного снижения ставок.
Наше мнение:
Акции НЛМК, как и других сталелитейщиков, пока не имеют значимых триггеров роста, но остаются, благодаря устойчивости и эффективности бизнеса, привлекательной среднесрочной инвестидеей, – хорошей ставкой на дальнейшее поступательное смягчение ДКП. Сохраняем нашу оценку справедливой стоимости акций НЛМК на горизонте 12 месяцев на уровне 158 рублей.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #NLMK
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 439,7 млрд руб. (-15% г/г);
• EBITDA: 84,2 млрд руб. (-46,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 19,1% (-11 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 44,9 млрд руб. (-45% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,2% (-5,6 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: -0,06х;
Снижение основных финпоказателей и рентабельности, как и других представителей сталелитейной отрасли, отражают сохраняющуюся в первом полугодии слабость рынков сбыта. НЛМК чуть хуже переживает спад спроса, результаты компании по динамике выручки и доходам более слабые, чем у Северстали, за счет меньшей доли в реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Но в целом бизнес НЛМК выглядит достаточно крепко, учитывая, что рентабельность по EBITDA у компании остается на приемлемом уровне, позволяющем осуществлять инвестиции (в отчетном периоде на это было направлено 50,9 млрд руб., +12% г/г), а долговой нагрузки нет. Улучшения финпоказателей компании ждем в конце этого-начале следующего года вследствие ожидаемого оживления внутреннего спроса на фоне более существенного снижения ставок.
Наше мнение:
Акции НЛМК, как и других сталелитейщиков, пока не имеют значимых триггеров роста, но остаются, благодаря устойчивости и эффективности бизнеса, привлекательной среднесрочной инвестидеей, – хорошей ставкой на дальнейшее поступательное смягчение ДКП. Сохраняем нашу оценку справедливой стоимости акций НЛМК на горизонте 12 месяцев на уровне 158 рублей.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #NLMK
Аналитический центр ПСБ
❤11👍10🔥4😱2
Компания ЦИАН вчера представила финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 г.
Ключевые результаты:
• Выручка: 3,6 млрд руб. (+11% г/г; +9% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 0,86 млрд руб. (+3% г/г; +14,6% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 24% (-2 п.п. за год; +1,2 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 0,79 млрд руб. (+282% г/г; +364% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 21,9% (+16,2 п.п. за год; +15,3 п.п. за квартал);
• Чистая денежная позиция: 10,7 млрд руб. (+16,9% с начала года)
✔️ Компания подтвердила свой прогноз на этот год по финпоказателям: рост совокупной выручки на 14-18% при удержании рентабельности по скорректированной EBITDA выше 20%. И сообщила, что после редомициляции менеджмент намерен обсудить выплату спецдивиденда, размер которого, по оценке ЦИАН, превысит 100 руб. на акцию (около 15% текущей рыночной стоимости акций).
✔️ За второй квартал компания смогла заметно улучшить динамику роста выручки и рентабельность по EBITDA, несмотря на жесткую ДКП и спад в строительстве, что обусловлено хорошим потенциалом монетизации на устойчивых рынках Москвы и Московской области. Их вклад в выручку по итогам 6 месяцев достиг 70% против 68% годом ранее, причем среднесуточная выручка от одного объявления достигла 36 руб., прибавив 5% г/г (в других регионах этот показатель упал на 6% г/г и на порядок меньше), а количество размещенных объявлений выросло на 12% г/г (в других регионах рост составил 10% г/г). Считаем поквартальное улучшение главным позитивом представленных данных. Сдержанная годовая динамика EBITDA (+3% г/г), обусловленная в первую очередь опережающим доходы ростом расходов на персонал (+20% г/г), выглядит оправданной из-за непростых рыночных условий. Отдельно отметим бурный рост чистой прибыли в отчетном периоде, обусловленный грамотным управлением свободной ликвидностью: примерно половина имеющихся денежных средств была размещена на срочные депозиты, что позволило компании получить чистый финансовый доход в размере 538 млн руб. Чистая прибыль за полугодие выросла не столь мощно и составила 1 млрд руб. (+6% г/г).
Наше мнение:
Представленные результаты выглядят сильными, а прогнозы компании достижимыми, причем в случае сохранения широкого шага снижения ключевой ставки – даже консервативными. Компанию считаем хорошей историей органического роста. Отмечаем, что оценки ЦИАН по ключевым мультипликаторам сопоставимы с качественными представителями Интернет-сегмента, что выглядит оправданным. Вместе с ожидаемым спецдивидендом это формирует потенциал опережающего рынок роста котировок бумаг ЦИАН.
Не является инвестиционной рекомендацией
#эмитенты #CNRU
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 3,6 млрд руб. (+11% г/г; +9% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 0,86 млрд руб. (+3% г/г; +14,6% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 24% (-2 п.п. за год; +1,2 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 0,79 млрд руб. (+282% г/г; +364% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 21,9% (+16,2 п.п. за год; +15,3 п.п. за квартал);
• Чистая денежная позиция: 10,7 млрд руб. (+16,9% с начала года)
Наше мнение:
Представленные результаты выглядят сильными, а прогнозы компании достижимыми, причем в случае сохранения широкого шага снижения ключевой ставки – даже консервативными. Компанию считаем хорошей историей органического роста. Отмечаем, что оценки ЦИАН по ключевым мультипликаторам сопоставимы с качественными представителями Интернет-сегмента, что выглядит оправданным. Вместе с ожидаемым спецдивидендом это формирует потенциал опережающего рынок роста котировок бумаг ЦИАН.
Не является инвестиционной рекомендацией
#эмитенты #CNRU
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤13👍8🔥4
Т-Технологии представили хорошие результаты за II кв. 2025 г.
Ключевые показатели:
• Чистый процентный доход (ЧПД): 123,3 млрд руб. (+59% г/г, +7% кв/кв);
• Чистый комиссионный доход (ЧКД): 34,0 млрд руб. (+41% г/г, +13% кв/кв);
• Чистая прибыль: 46,7 млрд руб. (+99% г/г, +40% кв/кв)
Начало цикла снижения ставки благоприятно повлияло на восстановление чистой процентной маржи до 10,8% за II кв. (+0,5% кв/кв). Однако рост стоимости риска (COR) до 6,7% (+1,5 п.п. кв/кв) полностью компенсировал квартальное увеличение ЧПД и ЧКД.
✔️ Рост чистой прибыли на 40% за квартал был обеспечен нерегулярным доходом, включая операции с финансовыми инструментами (в т.ч. переоценка приобретенного миноритарного пакета акций Яндекса). Без учета эффектов инвестиции в МКПАО «Яндекс» рентабельность капитала (ROE) выросла до 28,4% с 24,5% в I кв. 2025 г.
Наше мнение:
Компания подтвердила прогноз по ROE более 30% на 2025 г. и рекомендовала дивиденды 35 руб. на акцию за второй квартал. Ожидаем, что дальнейшее снижение ставок укрепит основной операционный доход Группы за счет восстановления процентной маржи и стабилизации стоимости риска. Сохраняем целевую цену акций Т-Технологий на уровне 4450 руб. (потенциал роста ~30%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #T
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Чистый процентный доход (ЧПД): 123,3 млрд руб. (+59% г/г, +7% кв/кв);
• Чистый комиссионный доход (ЧКД): 34,0 млрд руб. (+41% г/г, +13% кв/кв);
• Чистая прибыль: 46,7 млрд руб. (+99% г/г, +40% кв/кв)
Начало цикла снижения ставки благоприятно повлияло на восстановление чистой процентной маржи до 10,8% за II кв. (+0,5% кв/кв). Однако рост стоимости риска (COR) до 6,7% (+1,5 п.п. кв/кв) полностью компенсировал квартальное увеличение ЧПД и ЧКД.
Наше мнение:
Компания подтвердила прогноз по ROE более 30% на 2025 г. и рекомендовала дивиденды 35 руб. на акцию за второй квартал. Ожидаем, что дальнейшее снижение ставок укрепит основной операционный доход Группы за счет восстановления процентной маржи и стабилизации стоимости риска. Сохраняем целевую цену акций Т-Технологий на уровне 4450 руб. (потенциал роста ~30%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #T
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤12👍7🔥4
Софтлайн представил вчера ключевые финансовые результаты за второй квартал.
Ключевые результаты:
• Выручка: 22,1 млрд руб. (+4% г/г; -8,1% кв/кв)
в т.ч. от собственных решений: 7 млрд руб. (+13% г/г; -20% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (+4,3% г/г; -7% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 7,7% (+0,05 п.п. за год; +0,1% за квартал);
• Чистый убыток: 0,83 млрд руб. (+12,4% г/г; в 1 кв. – чистая прибыль в 0,745 млрд руб.);
• Скорректир. (на портфель ц.б.) чистый долг: 17,9 млрд руб. (13,3 млрд - годом ранее; 6,7 млрд – на начало года);
• Скорр. чистый долг/скорр. EBITDA: 2,5х (2,0х годом ранее; 0,9х на начало года);
Софтлайн по итогам отчетности повысил свой прогноз на этот год по выручке (со 120 до 150 млрд руб.) и EBITDA (с 8,5-10 до 9-10,5 млрд руб.), намерен удержать отношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA в пределах 2х.
Наше мнение:
Компания продолжила замедлять темпы роста выручки (с 12% г/г – в 1 квартале, 32% - по итогам 2024 года) и за отчетный квартал несколько снизила реализацию собственных решений, однако смогла показать чуть более сдержанные темпы сокращения EBITDA, что позволило удержать операционную рентабельность. На фоне меньших операционных доходов и роста процентных выплат чистый убыток в отчетном периоде также вырос в годовом сопоставлении. Долговая нагрузка по показателю скорр. чистый долг/EBITDA достигла 2,5х против 2х годом ранее.
Ухудшение финпоказателей Софтлайна вызвано в первую очередь сезонностью бизнеса (в основном закрытие контрактов и оплата происходит в конце года), а также проводящимся расширением и трансформацией бизнеса. Учитывая намного более сильное второе полугодие и фокусировку на продвижении новых продуктов, цели Софтлайна по выручке и EBITDA выглядят амбициозными, но достижимыми, даже несмотря на признаки торможения экономической активности в стране и высокие ставки. Отмечаем, что ожидаемая самим Софтлайном рентабельность EBITDA по итогам года может составить лишь 6-7%, что заставляет консервативно оценивать потенциал роста бизнеса в дальнейшем. Исходя из текущих общерыночных реалий, оценки компании по форвардному EV/EBITDA (около 6,5х) выглядят как близкие к справедливым. Мы не видим явных триггеров для опережающей рынок динамики акций компании.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #SOFL
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 22,1 млрд руб. (+4% г/г; -8,1% кв/кв)
в т.ч. от собственных решений: 7 млрд руб. (+13% г/г; -20% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (+4,3% г/г; -7% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 7,7% (+0,05 п.п. за год; +0,1% за квартал);
• Чистый убыток: 0,83 млрд руб. (+12,4% г/г; в 1 кв. – чистая прибыль в 0,745 млрд руб.);
• Скорректир. (на портфель ц.б.) чистый долг: 17,9 млрд руб. (13,3 млрд - годом ранее; 6,7 млрд – на начало года);
• Скорр. чистый долг/скорр. EBITDA: 2,5х (2,0х годом ранее; 0,9х на начало года);
Софтлайн по итогам отчетности повысил свой прогноз на этот год по выручке (со 120 до 150 млрд руб.) и EBITDA (с 8,5-10 до 9-10,5 млрд руб.), намерен удержать отношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA в пределах 2х.
Наше мнение:
Компания продолжила замедлять темпы роста выручки (с 12% г/г – в 1 квартале, 32% - по итогам 2024 года) и за отчетный квартал несколько снизила реализацию собственных решений, однако смогла показать чуть более сдержанные темпы сокращения EBITDA, что позволило удержать операционную рентабельность. На фоне меньших операционных доходов и роста процентных выплат чистый убыток в отчетном периоде также вырос в годовом сопоставлении. Долговая нагрузка по показателю скорр. чистый долг/EBITDA достигла 2,5х против 2х годом ранее.
Ухудшение финпоказателей Софтлайна вызвано в первую очередь сезонностью бизнеса (в основном закрытие контрактов и оплата происходит в конце года), а также проводящимся расширением и трансформацией бизнеса. Учитывая намного более сильное второе полугодие и фокусировку на продвижении новых продуктов, цели Софтлайна по выручке и EBITDA выглядят амбициозными, но достижимыми, даже несмотря на признаки торможения экономической активности в стране и высокие ставки. Отмечаем, что ожидаемая самим Софтлайном рентабельность EBITDA по итогам года может составить лишь 6-7%, что заставляет консервативно оценивать потенциал роста бизнеса в дальнейшем. Исходя из текущих общерыночных реалий, оценки компании по форвардному EV/EBITDA (около 6,5х) выглядят как близкие к справедливым. Мы не видим явных триггеров для опережающей рынок динамики акций компании.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #SOFL
Аналитический центр ПСБ
❤9👍5🔥2
ТМК представила финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.
Ключевые финансовые результаты за полугодие:
• Выручка: 239,9 млрд руб. (-13,3% г/г);
• EBITDA: 45,1 млрд руб. (-2% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 19% (+2,2 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: -15,2 млрд руб. (+13,6 млрд руб. годом ранее);
• Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (+78,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,2х (3,1х годом ранее);
Ключевые операционные результаты за полугодие:
• Объём реализации продукции: 1,786 млн т (-19,4% г/г);
В т.ч.
– Бесшовных труб: 1,341 млн т (-18,5% г/г);
– Сварных труб: 0,446 млн т (-21,7% г/г);
Наше мнение:
👇 Выручка компании ожидаемо снизилась. Хотя ТМК и смогла сохранить EBITDA почти на прежних уровнях, благодаря опережающему снижению себестоимости и сокращению коммерческих расходов, чистые поступления от операционной деятельности оказались отрицательными (-5,9 млрд руб. против +26.2 млрд руб. годом ранее).
Чистый убыток, также ожидаемо, увеличился из-за резкого роста финансовых расходов, что лишь частично компенсировалось положительными курсовыми разницами. Отметим, что компании сложно обслуживать свой значительный долг в условиях слабости доходной части и высоких ставок: объём финансовых расходов составляет 96% от EBITDA в отчетном периоде. Оцениваем представленную отчетность как относительно слабую. Акции компании пока считаем неинтересными для консервативных инвесторов.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #TRMK
Аналитический центр ПСБ
Ключевые финансовые результаты за полугодие:
• Выручка: 239,9 млрд руб. (-13,3% г/г);
• EBITDA: 45,1 млрд руб. (-2% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 19% (+2,2 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: -15,2 млрд руб. (+13,6 млрд руб. годом ранее);
• Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (+78,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,2х (3,1х годом ранее);
Ключевые операционные результаты за полугодие:
• Объём реализации продукции: 1,786 млн т (-19,4% г/г);
В т.ч.
– Бесшовных труб: 1,341 млн т (-18,5% г/г);
– Сварных труб: 0,446 млн т (-21,7% г/г);
Наше мнение:
Чистый убыток, также ожидаемо, увеличился из-за резкого роста финансовых расходов, что лишь частично компенсировалось положительными курсовыми разницами. Отметим, что компании сложно обслуживать свой значительный долг в условиях слабости доходной части и высоких ставок: объём финансовых расходов составляет 96% от EBITDA в отчетном периоде. Оцениваем представленную отчетность как относительно слабую. Акции компании пока считаем неинтересными для консервативных инвесторов.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #TRMK
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤8👍7🔥2
Наше мнение:
Ожидаемая выплата составит 44,8% от чистой прибыли компании по МСФО за отчетный период. Дивидендная доходность, исходя из текущих котировок, составляет 3%. Неплохо, но вряд ли эта новость окажет существенную поддержку котировкам до середины сентября.
#эмитенты #NVTK
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤11👍7🔥3
Холдинг ЭН+ представил финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.
Ключевые финансовые результаты за период:
• Выручка: $8,9 млрд (+27,3% г/г);
• EBITDA: $1,5 млрд (+1,7% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,1% (-4,3 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: $0,8 млрд (-$0,3 млрд годом ранее);
• Чистая прибыль: $0,3 млрд (-65,2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 4% (-10 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: 3,5х (2,4х годом ранее)
За полугодие 2025 г. выручка ЭН+ показала уверенный рост, что обусловлено позитивной динамикой продаж в металлургическом сегменте (РУСАЛ нарастил сбыт алюминия на 21,7% г/г) и цен продукции. Однако себестоимость росла сильнее (+35,1% г/г) в связи с более крепким рублем. На этом совокупная EBITDA выросла несильно, в первую очередь за счет крепости доходов энергетического сегмента. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 4,3 п.п., из которых большую часть обеспечил РУСАЛ. Чистая прибыль холдинга упала на 65,2% и была полностью обеспечена доходами в энергетическом сегменте. Финансовые расходы увеличились на 67,4% из-за обслуживания долга РУСАЛА, доля которого в структуре процентных расходов холдинга резко увеличилась и превысила 91%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х.
Наше мнение:
Отчётность невыразительная. Операционная эффективность компании в целом выглядит неплохо с исторической точки зрения, но большой долг металлургического сегмента в условиях крепкого рубля и высоких ставок явно сдерживает развитие и сегмента, и компании в целом. До смены тренда в рубле и более существенного снижения ставок не видим сильных триггеров для существенного повышения оценок компании.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ENPG
Аналитический центр ПСБ
Ключевые финансовые результаты за период:
• Выручка: $8,9 млрд (+27,3% г/г);
• EBITDA: $1,5 млрд (+1,7% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,1% (-4,3 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: $0,8 млрд (-$0,3 млрд годом ранее);
• Чистая прибыль: $0,3 млрд (-65,2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 4% (-10 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: 3,5х (2,4х годом ранее)
За полугодие 2025 г. выручка ЭН+ показала уверенный рост, что обусловлено позитивной динамикой продаж в металлургическом сегменте (РУСАЛ нарастил сбыт алюминия на 21,7% г/г) и цен продукции. Однако себестоимость росла сильнее (+35,1% г/г) в связи с более крепким рублем. На этом совокупная EBITDA выросла несильно, в первую очередь за счет крепости доходов энергетического сегмента. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 4,3 п.п., из которых большую часть обеспечил РУСАЛ. Чистая прибыль холдинга упала на 65,2% и была полностью обеспечена доходами в энергетическом сегменте. Финансовые расходы увеличились на 67,4% из-за обслуживания долга РУСАЛА, доля которого в структуре процентных расходов холдинга резко увеличилась и превысила 91%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х.
Наше мнение:
Отчётность невыразительная. Операционная эффективность компании в целом выглядит неплохо с исторической точки зрения, но большой долг металлургического сегмента в условиях крепкого рубля и высоких ставок явно сдерживает развитие и сегмента, и компании в целом. До смены тренда в рубле и более существенного снижения ставок не видим сильных триггеров для существенного повышения оценок компании.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ENPG
Аналитический центр ПСБ
❤9👍6🔥3