Меня часто спрашивают: «А как сегодня заработать на рынке облигаций?»

Отвечаю: надо искать неэффективности. Ловить их, пока не разобрали.

➡️Приведу пример такой классической неэффективности для умных денег — бумаги РЖД-42. Сверхнадежный эмитент. Бумага первого эшелона. Купон — ежемесячный, что особенно важно для тех, кто хочет сделать себе собственную пенсию. Доходность — около 18,7% годовых на ближайшие четыре года.

Это при том, что премия к ОФЗ почти 250 б.п. Это аномально много. Таких премий сейчас уже почти не осталось. И долго они не живут.

Что будет дальше?

Бумага, скорее всего, вырастет, спред сузится.

А вы имеете возможность сейчас зафиксироваться на отличной ставке. Доходности по вкладам уже покатились вниз: в настоящее время можно найти под 18%, скоро станет 16%, а там — и до 12% рукой подать… А здесь — четыре года, ставка приличная, эмитент надежный, бумага ликвидная.

Такие кейсы появляются нечасто. И если вы ищете способ зафиксировать хороший доход на горизонте больше двух лет — это, на мой взгляд, сейчас один из самых достойных вариантов.

#облигации

💰bitkogan

💸Пока ставки высокие — самое время застолбить доходность

Друзья, всем привет!

Ключевая ставка, скорее всего, пойдёт вниз летом. А значит, самое время зафиксировать себе высокий процент. Не каждый же год нам такие возможности на блюдечке приносят. Говорил об этом много раз.

Отличный вариант — длинные облигации с фиксированным купоном. Что в них хорошего?

◽️Высокая доходность на длительный срок.
◽️Перспектива дополнительной прибыли за счёт роста цены на горизонте 1-2 лет.

Наш рынок традиционно «короткий», но в последние недели начали появляться более длинные выпуски. Причём с надёжным кредитным качеством.

Почему? Потому что сейчас короткие ставки выше длинных. Поэтому компании выбирают размещение на более долгий срок, но с купоном пониже. А мы получаем шанс — хорошую доходность на годы вперёд. Все счастливы.

Теперь конкретно. Какие интересные длинные облигации я вижу в последнее время:

1️⃣Четырех- и пятилетние облигации РЖД. О них мы писали в канале.

Но в последнее время появились новые высоконадежные варианты.

2️⃣«Атомэнергопром» с погашением через 5 лет и доходностью около 18% (Атомэнпр05, RU000A10BFG2).

3️⃣Дисконтные облигации «Газпромнефти», которые пока не вышли на вторичный рынок, но предлагают сравнимую доходность.

У всех этих бумаг — почти наивысший уровень кредитного качества. И, возможно, сейчас лучшее время, чтобы «застолбить» такую доходность на годы вперёд😉

❗️Важно: нельзя держать все в рублях. Нефть под давлением, рубль может просесть уже скоро. Поэтому в вашем портфеле должны быть не только рублевые облигации, но и замещающие — валютные бумаги с доходностью и защитой от курса. Пока доллар дешёвый, самое время. Сегодня в канале разберу конкретные идеи. Не пропустите.

#облигации

💰bitkogan

Как инвестировать в доллары/евро, сидя в рублях?

Друзья, всем привет!

Замещающие облигации — отличная идея. Если рубль начнет падать во второй половине 2025 года, такие активы принесут хороший доход.

➡️Про долларовые замещайки писал недавно: эти бумаги номинированы в долларах, но сами расчеты производятся в рублях. Это дает возможность инвестору защитить свой капитал от падения российской нацвалюты. Ведь чем та дешевле, тем дороже стоят такие облигации.

Однако есть и другие варианты замещаек. Ниже перечислю самые надежные из них:

◽️Облигации в евро — выбор меньше, но доходность выше, чем по долларовым у тех же эмитентов. Отличная опция для евро — короткий выпуск «Газпрома», предлагает свыше 7%.

◽️Облигации в юанях — здесь выбор шире. Есть возможность купить бумагу как за рубли, так и в юанях. Доходность высокая: «Русал» — 7%+, «Металлоинвест», «Полюс» — 6%+.

◽️Облигации, номинированные в золоте. Такой выпуск есть у «Селигдара». Тут у нас двойной хедж: на доллар и золото. Мы держим такие бумаги в нашем портфеле в приложении.

Как говорится, на рубль надейся, а сам не плошай — и заранее готовься к его девальвации. Тем более, что варианты есть. Берегите капитал, думайте наперёд и хеджируйтесь.

#облигации

💰bitkogan

Пора покупать замещающие облигации.

Лично я считаю: без замещающих облигаций сейчас портфель неполноценен. Замещайки — это те же привычные облигации, но доходность они предлагают в валюте (доллар, евро, юань). Это выгодно, т.к. рубль вполне может потерять 15-20% в этом году. Почему — объяснял много раз.

Сколько можно заработать на замещайках?

По высоконадежным эмитентам можно вполне рассчитывать на 5-7% годовых В ДОЛЛАРАХ. Дополнительная доходность — от падения рубля.

▪️Если американская валюта вырастет на 15%, замещающие облигации по итогу принесут более 20% годовых. Это сравнимо с рублевыми облигациями высокой надежности.
▪️А если доллар вырастет на 20%, доходность будет свыше 25% годовых.

💭Есть также бумаги, номинированные и в евро, и юанях, которые можно спокойно покупать за рубли. Доходность по юаневым, кстати, чуть выше. Примеры и механизм действия этих инструментов мы разбирали на нашем вебинаре вчера. Можно посмотреть в записи.

#облигации 💰bitkogan

Что будет с облигациями, если переговоры провалятся?

Кроме обмена пленными в формате «1000 на 1000», существенного прогресса в мирных переговорах пока не видно. На этом фоне США грозят новыми санкциями. Российский фондовый рынок нервничает, а вот индекс гособлигаций RGBI уже месяц держится на уровне около 108.

Причина — долговой рынок живёт ожиданиями скорого снижения ставки (а произойти это может уже в июле). Поэтому провал переговоров, скорее всего, окажет временное давление — прежде всего, на корпоративные облигации.

Вывод: если у вас уже есть облигации надежных эмитентов, причин для беспокойства нет. А если планируете зайти — с фиксированной ставкой можно рассмотреть:

▪️ Бумаги РЖД и «Атомэнергопрома» — 5 лет до погашения, высокий уровень надежности.
▪️ Для тех, кто готов на чуть больший риск — выше доходность: выпуск «Евротранса» на 4 года с доходом больше 20% годовых.
▪️ ОФЗ-2041: доходность умеренная, зато потенциал переоценки при снижении ставок — высокий.
▪️ И, конечно, замещающие облигации. Газпром-2037 — один из флагманов, но выбор шире: есть из чего собирать диверсифицированную позицию.

О наших действиях — читайте в приложении.

#геополитика #облигации💰bitkogan

Доброе утро, друзья!

Задам дурацкий вопрос. Сколько в портфеле клиентов должно быть облигаций, а сколько акций?

Вопрос и правда дурацкий. Тут все зависит только от конкретного человека. То, что подходит для одного, абсолютно неприемлемо для другого. Звучит вроде бы банально. Однако спрашивают и у меня, и у любого управляющего активами.

В конце концов — нет идиотских вопросов. Скорее, есть глупые ответы.

➡️ И тогда родилась идея: создать некую стратегию, которая лично для меня была бы более или менее оптимальна и давала намек на то, чего стоило бы сегодня иметь больше в портфеле — акций или облигаций. Добавим в задачку срок инвестиций — не менее трех лет.

Разумеется, это все не индивидуальная инвестрекомендация. Скорее, то, что для меня на сегодня выглядит наиболее разумно.

Итак: облигации сегодня на 65% портфеля — перебор? Не думаю.

Российский рынок в последнее время чаще идёт вниз. Причины всё те же:

◽️неопределённость по Украине,
◽️слабый дивидендный сезон — многие компании в 2025 году решили дивиденды не платить.

Что делать?

Добавлять в портфель стабилизирующие активы, которые приносят постоянный доход. А это — облигации. Ставки высокие, доходности хорошие. Не взять, считаю, почти грех.

◽️В нашей стратегии «РФ. Золотое сечение» сделали ставку на надёжные, длинные бумаги — например, покупали выпуски «Атомэнергопрома». При снижении ставок они ещё и в цене подрастут.

◽️Не обошли стороной и замещающие облигации в рублях, но номинированные в долларах. Шансов на рост американской валюты во втором полугодии — предостаточно. Если что, приятно прибавит к доходности.

Итог.

В стратегии теперь 65% облигаций, 35% акций. И знаете что? Пока результат радует — с начала работы портфель обогнал индекс Мосбиржи на 14 п.п.

❗️А облигации — это ещё и источник ликвидности. Ее можно использовать для покупки акций на дивидендных отсечках: ведь кое-кто из эмитентов всё же платит. Мы этим тоже пользуемся. Спокойно и с расчетом.

Хотите спросить — а почему бы тогда вообще не избавиться сегодня от акций в условиях такой тотальной неопределенности? А вот об этом поговорим завтра — как и о том, какие отрасли для меня сегодня наиболее интересны для инвестиций.

Остались вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

Почему мы решили не умничать, а просто слили облигации ТГК-14?

Вчера арестовали председателя совета директоров ТГК-14. Облигации упали на 13-25% в зависимости от выпуска. На уровне бизнеса ничего особо не поменялось. Но вопрос не в бизнесе, а в том, что будет с держателями долговых бумаг.

Что делать тем, кто купил ТГК-14 на большую долю?

Извлечь для себя урок. Уже миллиарды раз говорил: в облигациях нужно диверсифицироваться.

Если эмитент не самый надёжный — доля одного выпуска в портфеле не должна превышать 2–3%. Да и даже выбирая надежные выпуски, все равно лучше покупать их небольшими объемами.

Поэтому и решили просто выйти. Когда это низкая доля от портфеля, на доходность значительного влияния нет.

Кто не следовал этим правилам — можем только посочувствовать.

#облигации 💰bitkogan

💸Доходности облигаций падают — и это только начало

Доброе утро, друзья!

Облигации все дороже. Доходности, соответственно, все ниже…

Цены на российские гособлигации снова на максимумах — RGBI вчера достиг 111. В моменте уже 112. Корпоративные облигации не отстают. Считаю, бонды продолжат расти в цене: рынки заранее отыгрывают ожидаемое снижение ставок во втором полугодии 2025 года.

Что делать?

Не «сидеть на заборе»! Можно упустить прибыль. Доходности всё ещё высокие, и сейчас хороший момент зафиксировать ставку на 3–4 года. В депозитах такого не получить. У ОФЗ можно «застолбить» доход и на 10 лет, хоть он и пониже, чем в корпоративных бумагах.

Вот примеры из наших стратегий:

У компании Евротранс есть выпуск с погашением в 2029 году, фиксированным купоном. С купоном 25% годовых! Неплохо зафиксировать такой доход на 4 года. Данный выпуск мы приобрели в стратегию «РФ. Золотое сечение» в начале года. За это время облигация выросла на 10 п.п. до 110% от номинала. А вместе с доходом 25% годовых, это означает 45-50% годовых. И это вовсе еще не окончание роста. Облигация вполне может вырасти и до 120%.

Сама компания не относится к наивысшей категории надежности, но обладает вполне приемлемым кредитным качеством. Планирует выплатить дивиденды в этом году, в отличии от многих других эмитентов.

Еще из недавних примеров — РЖД, выпуск с погашением в 2030 году. Купон около 18%, доходность к погашению — порядка 16,5%. Не забываем, что РЖД — надежный эмитент, с высоким кредитным рейтингом (ruAAA по версии «Эксперт РА»).

Еще одна облигация, которая есть в наших портфелях — бонд «Дельтализинга» (ранее «Сименс Финанс»). Купон — 24%, а погашение бумаги в 2028 году (но есть плавная амортизация с 12 купона). Дебютный выпуск крупной лизинговой компании с кредитным рейтинг ruA+ по версии «ЭкспертРА».
Мы покупали бумагу по цене, близкой к номиналу, еще в марте 2025 года. Позиция приносит доход не только из-за высокого купона, но и из-за выросшего почти на 3 п.п. тела бумаги.

Мы провели и другие новые сделки по облигациям с хорошим потенциалом дохода. Больше идей по этим бумагам — в нашем приложении. Здесь о них тоже будем иногда рассказывать.

#облигации💰bitkogan

Бенчмарк российских гособлигаций, индекс RGBI, корректируется в преддверии решения ЦБ по ставке.

Уж слишком сильно индекс разогнался в последние дни. Мы ждали эту коррекцию и сократили фьючерс на RGBI в приложении. Как только просядет, наверное, возьмем снова.

После снижения жду продолжения движения наверх. Даже если ставку оставят на уровне 21%, ожидания ее снижения все равно будут толкать вверх индекс RGBI.

Товарищи, сидящие на заборе, обратите внимание. Эта пауза — возможность зайти в облигации по все еще привлекательным ценам.

#облигации 💰bitkogan

📈Индекс RGBI: покупай на слухах, продавай — на фактах, но без спекуляций на самих облигациях!

Ценовой индекс государственных облигаций RGBI показал классическую картину. Он планомерно рос на протяжении многих дней, но показал коррекцию на снижении ключевой ставки в прошлую пятницу. Стоит ли на этом действовать?

➡️ Да, конечно! Мы так и делали в стратегии «РФ. Фьючерсный». Активно докупали, что дало результат. Индекс RGBI показал отскок со 110 до 112 пунктов.

Стоит ли что-то активно делать на самих облигациях? Нет. Облигации дают доход каждый день, а впереди — длинные выходные. Их ценовые изменения не столь значительны по сравнению с фьючерсом.

В облигационных стратегиях приложения Bitkogan проинвестировано почти 100% от денежных средств — это приносит как доход от роста цен, так и постоянный фиксированный денежный поток от купонных выплат.

На каких облигациях сейчас сфокусироваться?

➡️ Во-первых, на длинных с высоким купонным доходом — это позволит зафиксировать высокую доходность на длительный срок, когда процентные ставки будут снижаться. И даст дополнительную прибыль от роста цен. Например, ЕвроТранс5 из стратегии «РФ. Золотое сечение», который уже вырос на 15% от цены покупки. Но еще и купонный доход в размере 25% годовых!

▪️Не забываем и про длинные корпоративные облигации. Атомэнпр05, также из стратегии «РФ. Золотое Сечение», показал рост цены почти на 5%, но это — только начало. Цена может еще значительно вырасти.

Не стоит пытаться выйти из облигаций, чтобы «зайти» дешевле — можно пропустить рост.

#облигации 💰bitkogan

Встречайте, конвертируемые облигации

Банк России, говорят, подумывает вдохнуть жизнь в рынок конвертируемых облигаций. А я вам скажу — давно пора! Мы об этом вовсю трубим, как минимум, последние 5 лет. Без этого инструмента фактически НЕВОЗМОЖНО построить нормальный, зрелый, гибкий фондовый рынок.

Что это и как это работает? (нажмите, чтобы развернуть/свернуть)

Конвертируемые облигации (сonvertable bonds или c-bonds) — долговые обязательства, в которых зашито право для инвестора обменять облигацию на акцию при определенных условиях.

До момента обмена у держателя есть по сути долговой инструмент, который платит купоны + инвестор имеет возможность участвовать в росте цены акций, если воспользуется правом обмена.

Таким образом, до конвертации инвестор получает купон и может вернуть вложенную сумму, а после — участвует в жизни компании в качестве акционера.

В чем выгода?

➕Для бизнеса стоимость финансирования может быть в существенно ниже, чем в обычных облигациях. Чем больше выгодных условий для инвестора, тем ниже купонная ставка.

➕Для инвестора — возможность получить все выгоды долгового и долевого рынков. Если цена акции к моменту погашения облигации не достигает стоимости N, выгодной для обмена, то держатель просто получает обратно тело долга + те купоны, что были начислены за этот период. Если же цена акций достигает уровня конвертации (прописанного в условиях), то облигация приобретает динамику акций и может одномоментно сильно вырасти в стоимости.

Считается это по формуле:

Стоимость конвертации = коэффициент конвертации (номинал/цена конвертации) х текущая цена акции

К примеру, каждая облигация с номиналом 1000 руб. может конвертироваться в акции по цене 50 руб. за штуку. Итого, получаем 1000/50 = 20 акций — это и будет нашим коэффициентом конвертации.

При цене акции 45 руб. облигация будет торговаться как обычный долговой инструмент вблизи стоимости номинала, ибо 20х45 = 900, что ниже тела долга.

Но когда акции компании вырастут до 60 руб., стоимость облигации будет отслеживать динамику акций, и цена на рынке вырастет, ведь 20х60 = 1200 руб. за штуку.

❗️Важно: это лишь один из примеров сценария. Ведь с-bonds могут быть бескупонными (дисконтными), иметь принудительную конвертацию или условия, по которым облигация превращается в акцию, если финансовые показатели компании ухудшаются. Последнее очень любят использовать стратегические инвесторы, чтобы заполучить контроль над компанией.

В общем, финансовый инструмент крайне гибкий.

Так почему же у нас рынок c-bonds мертв?

➖Регулирование. По закону, перед тем как выпустить конвертируемые облигации, компания должна провести специальную допэмиссию акций для резервации под обеспечение конвертации. Хранить нераспределенные акции можно не более года — это слишком малый срок для выпусков c-bonds. А проводить допэмиссию просто так — создавать риски размытия капитала для существующих акционеров.

Честно скажу, мы не раз сталкивались с этим лично. Приводили эмитентов, которые хотели выпустить конвертируемые облигации, и спотыкались об эти проблемы.

➖Корпоративная культура. наши бизнесмены, особенно старой школы, акциями делиться не любят. Долг возьмут, но долю — не отдадут. Хоть режь.

Итог: конвертируемые облигации — это все лучшее из двух миров. Если стоимость акций не выросла, инвестор имеет защиту от потери капитала и к погашению получает номинал и купоны. Если же стоимость акций превысила порог, необходимый для конвертации, то инвестор может участвовать в росте стоимости компании.

Осталось дело за малым — поработать с законом и… с менталитетом.

✔️Есть еще важный момент, о котором мы многократно говорили, и очень надеемся, что ЦБ его примет во внимание:

В качестве обеспечения конвертации надо разрешить использовать акции не из специально организуемой допэмиссии, а акции существующих акционеров, в основном мажоритариев или стратегов. Тогда процесс конвертации становится более гибким.

В остальном всецело поддерживаем инициативу Банка России.

#облигации 💰bitkogan

Почему?

Мы годами кричим: «Давайте работать». У нас куча заявок от клиентов, которые хотят это делать.

Мы работали с эмитентами, которые мечтали выпускать с-bonds, но законодательство сдерживает это, и каждый раз мы сталкивались с проблемами регуляторного характера.

#облигации 💰bitkogan

А что все это значит для держателей облигаций?

Тот факт, что за ближайший год можно на движении цен облигаций и купонах заработать 50-70% (!!).

Спокойно и не парясь (если, конечно, не покупать много облигаций слабого кредитного уровня).
И где тогда у нас с вами будет индекс RGBI? В каких стратосферах летать? А где в таких условиях окажется наш рынок акций?

❗️Подробно обо всем этом расскажу на семинаре для подписчиков нашего приложения. Скажу лишь одно — мне можно верить, можно не верить. Пока все наши расчеты по RGBI и облигациям полностью оправдываются, и наши облигационные стратегии не могут не радовать.

▫️Можно, конечно, этот год просидеть в депозите — под 18-20% годовых. Ничего в том плохого нет. Но в тот момент, когда придете открывать новый, доходность будет не более 10% годовых. А можно было держать с начала 2025 года средства в облигациях и за ближайшие пару лет на них же и удвоить свои средства.

Так что… считайте сами. Не буду спойлерить. Приходите на семинар — там все будет подробно.

#облигации #инвестиции 💰bitkogan

Вчера мы с вами говорили о том, что снижение ставки будет гораздо быстрее, чем многие думают.

Идём дальше. А до какого уровня вырастет индекс RGBI, если, к примеру, ставка эдак через год-полтора и правда дойдёт до уровня 8,5–9% годовых?

Хочу вас расстроить. Никаких там 170-180 или даже 200 не будет.
А то вчера вечером мне уже позвонил товарищ.
— Борисыч! А вот если и правда ставка идёт так сильно снижаться, то чего медлить-то?

— Если ставка станет в 2 раза ниже, чем сегодня, так и RGBI надо ждать на уровне 180-200? Так чего ты фьючерсов-то на этот индекс не закупишь? На всю котлету. Сам прикинь. Если актив подорожает за год, пусть не на 100%. Пусть на 70-80%. Так фьючерс-то на него (учитывая тот факт, что плечо там, между прочим, 1:10!!) точно за год даст все 1000%. Вот где Клондайк-то!

Обожаю наш народ. Меньше чем на 1000% не согласны. Ну и правильно. А чего иначе-то? Как говорится, уж коль любить, так королеву. На худой конец принцессу.

Ну что же. Пришлось сесть и посчитать — где же будет этот самый индекс, если и правда через год будем иметь, к примеру, ставку 8,5% годовых?

📎 Скорее всего, выше 132-135 не убежим. Иначе говоря, рост индекса в этой ситуации будет даже не 50-70%, а всего-навсего порядка 20% относительно текущего уровня.
Тоже знаете ли, неплохо. А в конце года… Как я и говорил ранее — 121-125. То есть подрастём от силы на 8-10% относительно текущего уровня.

Товарищ естественно страшно удивился.
— Погоди! Ты же сам пишешь о том, что можно удвоить за год-полтора свои деньги?

Вот смотри — максимальная ставка была 21%. И при ней RGBI доходил до 97(!!). А сейчас уже 114,5. То есть за 7 месяцев рост индекса уже составил примерно 18%.

— При этом в реальности ставка снизилась всего на 1%. Значит, когда она реально снизится до 8,5% — индекс будет в космосе.

Эх… если бы всё было так просто. Нет и ещё раз нет. Чудес не будет. Заработать можно. И неплохо. Но про тысячи процентов… нет. Даже думать не стоит.

А почему так? И главное — а правда, можно ли будет всё-таки с неплохой долей вероятности удвоить деньги в рублях за ближайший год?

➡️ Об этом очень подробно поговорим в четверг на семинаре.

Открою маленький секрет. Придётся сочетать как стратегии в облигациях, так и работу с акциями.

❓И ещё один предварительный момент.
Мы ведь с вами помним, есть такая штука — контанго называется. Так вот — в цене фьючерсов на RGBI эта штукенция присутствует. И причём в полный рост. И соответствует в числовом выражении примерно стоимости денег по текущей ставке.
Так что… чудес и правда нет и не будет.

И вот здесь вопрос — когда нужно начинать уменьшать долю в облигациях с одновременным увеличением доли акций и валютных инструментов. Скажу сразу — зевать будет некогда.

Так что… кто занят и предпочитает, как в случае с депозитом купить и забыть — тот вряд ли успеет вовремя сделать правильные действия. Какой выход? И об этом расскажу на семинаре.

Так что… жду вас. В четверг. В 19:00 по Москве. Семинар, кстати, бесплатный.

#ставка #облигации 💰bitkogan

🔎 Заложено ли в облигациях снижение ставки?

Да, но пока в очень умеренном объёме. Сейчас на рынке часто звучит прогноз ключевой ставки на уровне 18% к концу года. Ставки денежного рынка тоже указывают примерно на этот уровень — около 18%.

На мой взгляд, ожидания рынка пока ограничены достаточно жёсткими апрельскими прогнозами самого ЦБ: средняя ключевая ставка в этом году — 19,5–21,5%. Говорить про более мягкую ставку, чем сам ЦБ, многим пока некомфортно — понимаю коллег.

Но ситуация меняется. Прогноз ЦБ уже устарел: инфляция второй квартал подряд идёт ниже ожиданий Банка России, экономика растёт по нижней границе прогнозного диапазона, кредитование тоже. Уже в июле прогнозы ЦБ по ставке, скорее всего, будут смягчаться — это подтянет за собой и рыночные ожидания.

Если смотреть дальше, на горизонте свыше года, причин для снижения ставки становится всё больше. Если коротко: совокупный спрос в экономике будет оставаться сильно зажатым, и в ближайший год это не изменится.

➡️ Денежно-кредитная политика прошла пик жёсткости в реальном выражении только в мае. Сейчас мы недалеко от этого пика. А эффект от жёсткой ДКП реализуется не сразу: полгода уходит на подстройку ставок и финансовых условий, и только потом — на деловую активность. Значит, максимум негативного эффекта для экономики мы увидим через 6 месяцев. По нашим оценкам, экономика вырастет всего на 0,3% за следующее полугодие.

Бюджет тоже не станет источником поддержки. Расширение дефицита из-за недобора нефтегазовых доходов будет закрываться средствами ФНБ. От планов по снижению структурного дефицита до нуля никто не отказывался — Минфин пока идёт в графике. Значит, фискальная политика будет сдерживать спрос. По нашим оценкам, отрицательный фискальный импульс может составить 1,7% от потенциального ВВП.

📉 Все разговоры о рисках рецессии — это, по сути, про эффекты жёстких госполитик. В итоге спрос будет подавлен, а инфляция останется низкой. Разовый всплеск по отдельной категории (ЖКУ) тренд не изменит — инфляция — это про устойчивый рост цен.

➡️ Как на этом заработать?

Покупать облигации с фиксированным купоном. Покажу на примерах.

▪️ Длинная ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году: если ключевая ставка снизится до 16%, доходность длинных ОФЗ может выйти на уровень 12–13%. В том числе — на ожиданиях дальнейшего снижения ставки, которое, скорее всего, придётся на 2026 год. Если доходность к погашению по длинной ОФЗ дойдёт до 13% годовых в октябре 2025, цена вырастет на 13% до 63% от номинала. Вместе с купоном — это около 50% годовых до середины октября 2025-го.

▪️ Корпоративные: длинные облигации РЖД 1Р-38R могут снизиться по доходности к погашению до 14% годовых, а это рост цены на 5%. Вместе с купоном 17,9% годовых — около 40% годовых к середине октября 2025. С начала обращения (конец февраля этого года) облигации выросли на 11%, что с учётом купона даёт около 50% годовых за 4 месяца.

Итоги:

Сейчас в портфеле стоит держать большую долю облигаций надёжных эмитентов с фиксированным купоном. Они дадут отличную доходность в ближайший год. В их цене заложено только умеренное снижение ставки, а дополнительный потенциал ещё есть. Но как только рынок это поймет, потенциал быстро исчезнет. Пока не поздно — пользуйтесь ситуацией.

Хотите видеть больше интересных идей — что ещё имеет смысл держать в облигационном портфеле? Они есть в нашем приложении. А если будут вопросы — обращайтесь.

 #облигации #ставка 💰bitkogan

«Как при максимальном купоне по облигациям в 30% можно получить доходность 40%? Не преувеличиваете ли?»

Поступил такой вопрос на днях. Нет, друзья, я не преувеличиваю — я даже преуменьшаю. В реальности доходность может составлять 50–60% годовых.

➡️Мы неоднократно говорили, как работают облигации. При снижении ставки — они растут в цене, при повышении — падают. В этом году начался тренд на снижение ставки. Соответственно, цены облигаций идут вверх.

Вы зарабатываете и на купоне, и на росте стоимости. Например, если за месяц она увеличилась на 3,5%, а купон дал +1,5% — это около 5% доходности. Даже без сложного процента — это 60% годовых. На практике — больше.

Если такая динамика сохраняется два месяца, доходность — около 10%.

◽️Следим за ситуацией. В качестве ориентира мы смотрим на индекс цены государственных облигаций RGBI, который отражает рыночный тренд. Доходность портфеля не будет в точности повторять индекс, но как индикатор он подходит.

#облигации 💰bitkogan

Что будет с облигациями, если рубль ослабнет?

Вопрос действительно волнует — особенно на фоне того, что рубль укреплялся в первой половине 2025 года. Сейчас многие опасаются обратного движения, и это вполне обоснованно. Я действительно допускаю ослабление рубля до конца года. Вряд ли речь идёт о резкой девальвации до 120–150 за доллар, как пугают некоторые «рынологи», но движение к 90 — вполне возможно.

➡️ Как себя поведут рублевые облигации?

Практика показывает, что рост курса доллара негативно сказывается на рублевых активах. В такие моменты инвесторы нервничают, начинают переводить деньги в другие активы. Как результат — цены на рублевые облигации могут снижаться.

❗️Но! Есть важный фактор в противовес, который поддерживает рост цен на облигации. Это ожидание снижения ключевой ставки. Так что давление идёт с двух сторон.

Ну и если подвести черту под данным вопросом — лично мое мнение, если возможная в будущем девальвация не будет носить какого-то экстремального характера, просто темп роста цен на облигации несколько замедлится.
То есть, к примеру, если за последние три месяца рост цен на облигации был примерно 2,5-3% в месяц (без учета купона), то в будущем можно ожидать снижения темпов этого роста до в среднем 1,2-1,6% в месяц (плюс еще, разумеется, купоны).
Но если честно, мы не зря все последнее время неоднократно говорили — поспешите, друзья. Потом будет не так сочно.

Хотя, если в ближайшие полгода инвесторы в облигации заработают с учетом купонов 25-30 годовых и в среднем по году выйдут на 35-40% роста — это тоже вполне замечательно. Кстати, как мы и прогнозировали в начале года.

Сразу хочу предупредить: данные расчеты — это лишь наша модель. В жизни может быть всякое. Сами понимаете — жизнь у нас малопредсказуемая.
Ну и если темпы предполагаемой девальвации (что вряд ли) будут выше — тут уже прогнозы надо менять.

➡️ Ну а что с замещающими облигациями?

Речь про облигации, номинированные в валюте, но с расчетами в рублях. По логике они должны пользоваться повышенным спросом при ожиданиях роста курса доллара.

В принципе, оно сегодня так и есть. Однако и здесь не без нюансов.

Практика показывает, что все происходит часто ровно наоборот. Инвесторы с данными облигациями часто превращаются в спекулянтов и стремятся быстро зафиксировать полученную прибыль из-за валютной переоценки. Очень многие смотрят на облигации в долларах, как на спекулятивную составляющую, хотя смысл их немного глубже.

Что же делать сейчас?

1️⃣ Очевидно имеет смысл, опасаясь возможной девальвации, держать часть активов именно в замещающих облигациях. Посмотрите, цены на них очень высоки при низком долларе. Почему? Инвесторы, понимая, что доллар недооценен, увеличивают позицию в соответствующих активах, обеспечивая страховку своему портфелю в целом.

2️⃣ Остальную часть портфеля продолжать держать в рублевых облигациях. Рост там еще не закончен. Процентная ставка будет понижена, и облигации покажут новые высоты. Зайти не поздно даже еще сейчас.

Ну а напоследок небольшой расчет. Допустим, девальвация за ближайшие полгода составит 15% (до примерно 91 уровня относительно доллара).

Тогда заработок держателя замещающей облигации теоретически составит вот эту самую девальвацию плюс примерно 3-3,5% — купон за полгода.
То есть допустим 18%. Это порядка 36% годовых. Неплохо.

Если девальвация будет больше — еще лучше. А если нет?

Так что… лично моя ставка именно на диверсификацию. Но с большей долей облигаций чисто рублевых с фиксированными купонами.
Кстати, очень подробно вчера все это разбирал на семинаре.
Кто не успел посмотреть — запись в приложении ждет вас. Если будут вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

Не пора ли «перепрыгивать» из облигаций в акции?

Цены на облигации значительно выросли за последние месяцы. Соответственно, доходности сокращаются.

➡️ Не пора ли начать фиксировать прибыль в облигациях и переходить в акции?

Ведь пока еще индекс Мосбиржи находится достаточно низко и дает возможность зайти в интересные идеи в акциях относительно дешево.

Полагаем, что момент перехода еще не наступил. Облигации выросли в цене, но имеют потенциал для дальнейшего роста. Ключевая ставка ЦБ, скорее всего, продолжит снижение во второй половине 2025-го.

➡️ Какую ставку мы можем увидеть к концу года?

Не исключаем, что она достигнет диапазона 15-16%. А это означает дополнительный ценовой рост длинных ОФЗ с дюрацией около 7 лет на 15-20%. Корпоративные облигации при этом прибавят 5-10% в зависимости от дюрации.

➡️ Когда фиксировать прибыль в облигациях?

Рынок у нас всегда закладывает будущие изменения заранее. Следовательно, подходящим моментом для того, чтобы начать увеличивать долю акций за счет фиксации прибыли в облигациях, может стать середина осени. А пока наслаждаемся высоким текущим купонным доходом и ростом цен в облигациях.

Какие акции покажут максимальный рост?

Об этом мы часто пишем здесь, на @bitkogan. А вообще, выбор историй с высоким потенциалом достаточно велик, подробнее о наших сделках — в приложении.

#облигации #акции 💰bitkogan

Что принесли облигации с начала лета и не поздно ли покупать?

С начала лета (а если посмотреть глобальнее — с конца прошлого года) облигации уверенно растут: рынок закладывает, что ставку продолжат снижать во второй половине года. Причем сегодня разговор уже скорее о том, насколько резко ее будут снижать.

Идеи, о которых мы говорили полтора месяца назад, уже принесли очень существенный доход.

◽️Например, облигации «Евротранс» с погашением в 2029 году и фиксированным купоном выросли с ~100% до почти 114% от номинала. Эта бумага в портфеле с 20 января, и суммарный результат — чуть больше 50% годовых (с учётом купона 25%). Эмитент не самый надёжный, но кредитное качество, по нашему мнению, вполне приемлемое.

◽️Из более надежных бумаг — выпуск РЖД с погашением в 2030 году. Рост цены чуть скромнее:
с 108,70% до 112,73% (3,7%), но купон — 17,9% годовых. Держим со 2 июня — и итоговая доходность тоже выходит около 50% годовых. Здесь уже почти максимальный уровень надёжности.

Получается, как мы неоднократно подчеркивали — даже более чем надежные бумаги при всех текущих раскладах дают великолепный «урожай».

Ну и, разумеется, самый актуальный вопрос: не поздно ли заходить в облигации?

❕Отвечаю: нет, не поздно. Да, часть движения уже позади. И мы неоднократно предупреждали — не тяните. Еще немного, и доходности будут уже не такими «сочными».

Но рынок продолжает играть на понижение ставок. Потенциал дальнейшего роста цен ещё есть.

💭Не стоит бояться цены 110% (то есть бумаг, торгующихся выше номинала). Важно не то, сколько бумага стоила когда-то, а сколько она ЕЩЕ может принести. Через год та же облигация может стоить 120% и всё это время приносить высокий купон.

Прежде всего смотрите на доходность к погашению/оферте. Если ключевая ставка будет 12–14%, облигации при текущих ценах всё ещё остаются очень интересными. А вот через полгода-год ситуация будет иной. Поэтому и криком кричу уже как минимум месяцев 8-9:
Друзья! Не упустите уникальный момент. Такие шансы не так часто возникают и инвесторам нужно их обязательно использовать. Если будут вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок #облигации 💰bitkogan

Бессрочные облигации: Who wants to live forever?

— Скажите, а у этой облигации когда погашение?
— Никогда.

Такое тоже бывает. Сегодня разбираемся, что за зверь такой — бессрочная облигация.

У обычной облигации есть дата погашения. У бессрочной — нет. Формально она может «жить» вечно. Платит купон, да и ладно. В российской практике такие бумаги чаще всего выпускают банки.

Каковы риски инвестиций в бесконечные облигации?

Те же, что и у обыкновенных долговых бумаг:

◽️Кредитный риск — риск неисполнения обязательств.

◽️Риск ликвидности — невозможность реализовать актив по рыночным ценам.

◽️Рыночный риск — цена может измениться.

Неприятным бонусом идут и другие дополнительные риски:

◽️Если у банка возникнут сложности, он вправе списать бесконечные облигации в счет капитала. Иными словами, такие облигации являются субординированными, т.е. в случае возникновения проблем выплаты по ним идут в последнюю очередь.

◽️Кроме того, банк может по проспекту эмиссии приостановить выплаты по купонам. Такие прецеденты на нашем рынке есть. Даже у самых надежных банков.

◽️По бессрочным облигациям часто бывает встроенный call-опцион. То есть эмитент имеет право выкупить облигацию по заранее определенной цене в определенный момент или при определенных условиях. Это надо обязательно учитывать.

Полностью условия обращения таких облигаций следует читать в решении о выпуске и проспекте эмиссии.

Как считать их доходность к погашению?

Никак. Доходности к погашению нет. Но можно рассчитать текущую доходность. Для этого купонный доход делится на цену облигации. Многие бесконечные облигации существенно снизились в цене, и поэтому текущая доходность по ним достаточно высока.

Покупаем ли мы бессрочные облигации?

Нет. Слишком много в них дополнительных условий.

#облигации 💰bitkogan