НАУФОР обновила приоритетные направления контрольной деятельности за соблюдением требований стандартов, а также внутренних документов ассоциации.

К ранее утвержденным приоритетным областям при плановых проверках будут проверяться:

🔹соблюдение депозитариями и регистраторами требований базовых стандартов,

🔹требования внутреннего стандарта НАУФОР к предоставлению услуг инвестиционного консультирования посредством программ автоследования,

🔹предоставление клиентам паспорта финансового инструмента и информационных документов о финансовых инструментах (КИД).

https://naufor.ru/tree.asp?n=28376

Информация о контрольной деятельности НАУФОР собрана на странице
https://naufor.ru/tree.asp?n=28350

⚡Опубликованы видеозаписи и стенограммы конференции НАУФОР "Российский фондовый рынок 2024":

https://naufor.ru/tree.asp?n=28028

НАУФОР подписала меморандум о взаимопонимании с Ассоциацией участников фондового рынка Азербайджана (AFBIA).

Подписание документа состоялось во время визита президента НАУФОР Алексей Тимофеева в Баку 6 июня.

«Меморандум о взаимопонимании, подписанный нами с AFBIA, станет основой сотрудничества между ассоциациями по развитию финансового рынка России и Азербайджана, поддержки его участников, уже работающих на этих рынках или только выходящих на них.

Уверен, что для Азербайджана будет полезен опыт регулирования российского финансового рынка, а для нас - опыт регулирования азербайджанского», - сказал Алексей Тимофеев.

https://naufor.ru/tree.asp?n=28457

Состоялось заседание Совета директоров НАУФОР. (1) В состав Ассоциации приняты 2 новые организации, а еще одна расширила свое членство. Кроме того, (2) Совет директоров принял новую редакцию Дисциплинарного кодекса НАУФОР и изменения в Положение о Дисциплинарном комитете НАУФОР. Эти изменения – часть реформы дисциплинарного производства НАУФОР, которая также включает в себя новую композицию состава Дисциплинарного комитета, который планируется переизбрать 27 июня. Как предполагается, число представителей индустрии в комитете останется прежним, число сотрудников НАУФОР уменьшится, а количество независимых членов увеличится. Это повысит состязательность дисциплинарного процесса, его большую независимость от контрольного подразделения НАУФОР. Таким образом, НАУФОР приближается к подходам, которые используются FINRA, CIRO и JSDA, то есть СРО, построенные на обязательном членстве и обладающие наиболее широкими регулятивными полномочиями. Кроме того, (3) Совет директоров исключил положения стандарта НАУФОР о требованиях к названиям ПИФ – теперь эти требования дублируют требования нормативных актов Банка России и таким образом контролируются им, а не НАУФОР.

Ведомости пишут о письме НАУФОР в Минфин с предложениями к поправкам в НК, связанным НДФЛ. предложения в основном направлены на то, чтобы устранить налоговый арбитраж, возникший недавно в отношении схожих финансовых инструментов и услуг или возникающий из-за самих поправок. Одновременно, мы готовим более сильные предложения об изменении НК, которые намерены обсуждать в рамках дискуссии об удвоении доли капитализации в ВВП.

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/06/20/1044951-brokeri-i-upravlyayuschie-napisali-minfinu-idei-nalogovih-popravok

Состоялась конференция НАУФОР «Индустрия коллективных инвестиций». Спасибо всем ее участникам и моей команде, организовавшей ее!

РБК пишет о Докладе Банка России, посвященном дезинтермедиации

https://www.rbc.ru/finances/25/06/2024/667ad96b9a79478f06139fa5?from=from_main_2

Банк России опубликовал Доклад, посвященный дезинтермедиации, - «прямому доступу» инвесторов на биржу и интернализации - совершению операций с ценными бумагами «внутри брокера» - через его баланс. Индустрия сразу заняла отрицательную позицию в отношении концепции «прямого доступа», считая правильным придерживаться естественного на рынке ценных бумаг распределения ролей. Строго говоря, технологические изменения мало что меняют в таком распределении. «Прямой доступ», превращая биржу и брокера в конкурентов, заставляет брокеров искать альтернативу общему месту ликвидности, лишает биржу ликвидности, создаваемой использованием временно свободных средств клиентов, провоцирует интернализацию, создание dark pools, развитие рынка внебиржевых финансовых инструментов, тем самым ведет к фрагментации рынка и снижению его ликвидности, снижает роль биржи как места для эффективного ценообразования и вредит интересам инвесторов. Не менее важно и то, что биржа в этом случае сама становится источником рисков для брокеров и заставляет их такие риски ограничивать.

https://cbr.ru/Content/Document/File/161834/Consultation_Paper_25062024.pdf

Ведомости пишут о Докладе Банка России, посвященном дезинтермедиации

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/06/26/1046181-tsb-viskazalsya-protiv-razmitiya-funktsionala-na-fondovom-rinke

Состоялось заседание Совета директоров НАУФОР. Помимо вопроса (1) о вступлении в ассоциацию новых членов, важными были: (2) формирование Дисциплинарного комитета (в него вошло больше независимых членов, за счет уменьшения числа представителей НАУФОР), а также (3) формирование бюджетного комитета Совета директоров

Состоялось заседание совета директоров НАУФОР: (1) 4 управляющие компании стали ее членами, а еще одна компания расширила свое членство; (2) утверждены изменения в документацию РЕПО; (3) состоялось обсуждение комментариев к Консультационному докладу Банка России о дезинтермедиации; (4) Президенту НАУФОР дано поручение направить Московской бирже предложения по совершенствованию деятельности биржевого совета.

http://naufor.ru/getfile.asp?id=19298

Ведомости пишут о комментариях НАУФОР к Докладу о дезинтермедиации

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/07/26/1052169-k-chemu-privedet-otkaz-ot-tsentralnogo-depozitariya-na-rossiiskom-fondovom-rinke

Ведомости пишут о письме Банка России, посвященном негативным практикам доверительного управления. Рекомендации Банка России аналогичны той позиции, которую занимает НАУФОР в ходе своей контрольной деятельности и которая отражена в Обзоре контрольной практики в отношении инвестиционного профилирования (https://naufor.ru/tree.asp?n=28201). Например, в отношении необходимости определять числовые показатели ожидаемой доходности и допустимого риска в Обзоре говорится: «НАУФОР обращает внимание на то, что ожидаемая доходность, допустимый риск и инвестиционный горизонт должны иметь количественные значения, при этом:
ожидаемая доходность и допустимый риск могут выражаться как абсолютной, так и относительной величиной ….» В другом месте Обзора говорится: «В некоторых случаях качественная оценка допустимого риска осуществляется путем использования таких формулировок, как «низкий», «умеренный», «агрессивный» и в отсутствие специальных пояснений не позволяет однозначно определить, о каком уровне риска идет речь в каждом конкретном случае. Рекомендуем при качественной оценке допустимого риска указывать количественные показатели, соответствующие такой оценке, например, в виде диапазона процентных величин уровней риска, который не должен быть слишком широким.»
Банк России занимает более жесткую позицию по сравнению с НАУФОР по двум вопросам - может ли быть один инвестиционный профиль по нескольким договорам, считая это негативной практикой, и об оценке фактического риска, рекомендуя делать ее «на постоянной основе».

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/08/02/1053449-tsb-rasskazal-o-negativnih-praktikah-doveritelnih-upravlyayuschih

Мы опубликовали комментарии к Докладу Банка России о стейблкойнах. По существу, обсуждение темы стейблкойнов невозможно без обсуждения темы цифровых активов в целом - именно поэтому и доклад Банка России, и комментарии НАУФОР вышли за пределы темы стейблкойнов и посвящены регулированию всех цифровых активов.

⚡НАУФОР направила в Банк России позицию к докладу регулятора «Стейблкойны: опыт использования и регулирования», отражающую мнение о потенциале данного инструмента, его рисках и подходах к регулированию.

«По своей экономической сущности стейблкойны аналогичны структурным облигациям. Отдельные особенности стейблкойнов и иных ЦФА по сравнению с традиционными финансовыми инструментами, а также особенности учета ЦФА, не меняют существо таких обязательств, и не являются основанием для иного подхода к их регулированию».

Наиболее актуальными для розничного инвестора рисками использования стейблкойнов НАУФОР считает риск дефолта эмитента из-за отсутствия требований по раскрытию информации, риск нарушений при продаже ЦФА - из-за отсутствия должного понимания существа и условий обязательств по ЦФА, а также низкую ликвидность существующих ЦФА.

Дополнительно к упомянутым Банком России НАУФОР относит риски, связанные с организациями, оказывающими сервисы на рынке ЦФА.

«Специальным риском стейблкойнов, требующим регулирования и контроля, являются механизмы стабилизации цены стейблкойнов, предполагающие требования к достаточности собственного капитала эмитента, к размеру активов в обеспечении, к проведению аудита активов, влияющих на способность эмитента выполнить свои обязательства, а также к раскрытию соответствующей информации».

https://naufor.ru/tree.asp?n=28758

Ведомости пишут о комментариях НАУФОР к Докладу Банка России о стейблкойнах. По существу, НАУФОР предложила следовать регулятивному подходу все более общему в мире (наиболее ясно выраженному в европейском MiCAR), который основан на существе регулируемых отношений и потому (1) подчиняющим цифровые права, имеющие признаки финансовых инструментов, правилам законодательства о традиционных финансовых инструментах, правилам о страховых и пенсионных продуктах и тд, а не имеющие такие признаки - (2) иным, но похожим на правила законодательства о традиционных финансовых инструментах правилам, и, наконец, (3) вовсе исключающим регулирование уникальных и невзаимозаменяемых цифровых активов. Ассоциация отмечает развитие рынка ЦФА, причину которого видит в регуляторном арбитраже в их пользу в процедуре выпуска долговых инструментов, а также негативный по сравнению с традиционными финансовыми инструментами регуляторный арбитраж, который мешает развитию ЦФА, который может быть устранен на общих как для традиционных финансовых инструментов, так и для ЦФА, основанных на существе отношений, началах.

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/08/13/1055368-naufor-predlozhila-regulirovat-rinok-tsfa-kak-traditsionnii

Президент НАУФОР Алексей Тимофеев прокомментировал для журнала "Эксперт" ситуацию вокруг конвертации ИИС и поделился, с какими проблемами участники рынка сталкиваются при этой конвертации.

"Основной вопрос, который возникает в связи с конвертацией старых ИИС в новые, заключается в том, когда появится нормативный акт, определяющий порядок уведомления ФНС о такой конвертации. 5 августа Минфин России направил участникам рынка информационное письмо, в котором обратил особое внимание на необходимость уведомления ФНС о конвертации ИИС, и сообщил, что в настоящее время прорабатывается вопрос о передачи функции информирования налогового органа о проведенной конвертации от инвестора к брокеру или управляющему, осуществляющему открытие и ведение ИИС.

В 2024-2025 мы ожидаем массовую конвертацию старых ИИС в новые, чему способствует зачет срока старых части пятилетнего срока новых. Открытие новых пятилетних ИИС, а впоследствии все более «длинных» ИИС будет скорее связано с интересом к ним со стороны крупных инвесторов, которые видят в них лучшую альтернативу обычным брокерским счетам, и при этом не намерены использовать налоговые вычеты, допуская что закроют их досрочно.

Рост числа ИИС может быть также связан с тем, что каждый инвестор может теперь открыть не один, а три ИИС, а кроме того на рынок вышли УК ПИФ, которые теперь могут открывать ИИС-ПИФ.

Вызывает сомнение приток на новые ИИС средств небольших инвесторов и чем дольше, начиная с 2027, будет срок ИИС, тем большие сомнения он вызывает - такой срок мелких инвесторов отпугивает.

Одним из серьезнейших недостатков новых ИИС является запрет на зачисление доходов по ценным бумагам, учитываемых на них, на иные счета. Этот недостаток снижает интерес к более длинным, чем прежде ИИС."

https://expert.ru/finance/investory-ne-rassmotreli-iis-3/

Forbes пишет об ИИС-ПИФ и отмене стандартных стратегий ДУ

Президент НАУФОР Алексей Тимофеев для Forbes:

"Появление возможности напрямую покупать на ИИС паи фондов как раз и позволяет отказаться от стандартных стратегий ДУ и при этом сохранить налоговые льготы.

Раньше механизм работы ИИС не позволял напрямую покупать паи, но можно было открыть индивидуальный счет доверительного управления и на нем дублировать состав ПИФа.
Сейчас делать это нет необходимости.

ЦБ всегда относился к стандартным стратегиям ДУ не слишком одобрительно, но отменить их до появления ИИС-ПИФ значило лишить налоговых льгот инвестиции в ПИФ, и это решение откладывалось.'

https://www.forbes.ru/investicii/520023-s-dvuma-izvestnymi-kak-budet-rabotat-kombinacia-l-gotnyh-investscetov-i-pifov

Ведомости пишут о платформе для размещения и выкупа паев ПИФ - проект над которым НАУФОР и НРД работают примерно 10 лет. Его задача во-первых, сделать единообразным с дивидендами и купонами механизм каскадной выплаты доходов по паям, а также «поженить» индустрию брокеров и открытых ПИФ. Аналогами такой платформы в частности являются Fund/SERV, администрируемый в США DTCC, и FundSettle, администрируемый в Европе Euroclear. До сих пор реализации проекта препятствовало отсутствие нужных правил в налоговом законодательстве, однако мы надеемся, что до конца года нужные поправки будут приняты.

https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/09/05/1060089-nrd-sozdast-edinuyu-vitrinu-paevih-investfondov