ПСБ Аналитика
Совет директоров компании сегодня рекомендовал выплатить 1301,75 руб. на акцию в виде дивиденда за 9 мес. 2024 г. и IV кв. 2023 г. Собрание акционеров по вопросу их утверждения состоится 2 декабря. Последний день покупки под дивиденды - 12 декабря.
Размер выплат оказался немного выше наших ожиданий. Событие положительно
для компании, но в ближайшее время можем увидеть коррекцию из-за
фиксации прибыли по ранее открытым позициям.
В целом взгляд на бумаги Полюса позитивный. Возможный откат бумаг может дать хорошую точку входа для инвесторов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25🔥7❤5👎2
Компания сообщила, что в 1 кв. 2025 г. планирует ввести в строй весь промышленный комплекс Тайшетского алюминиевого завода. На фоне этой новости акции РУСАЛа растут более чем на 2%.
Это событие умеренно позитивно для бумаг компании. Речь идёт о запуске второй очереди анодной фабрики, которая будет обеспечивать потребность алюминиевого завода.
Выпуск алюминия останется на прежнем уровне, однако расширение анодной фабрики позволит снизить себестоимость и зависимость от импортного сырья.
Продолжаем позитивно смотреть на акции РУСАЛа. С оглядкой на текущую стоимость алюминия и курс доллара, текущие котировки бумаг выглядят неоправданно низко. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев - 60 рублей.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19❤8😱6👎5🔥2
ММК: ожидаемо слабые результаты
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.
• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)
В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому - увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.
Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.
С финансовой точки зрения у ММК все неплохо - процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.
На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.
В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍22❤3🔥2😱2
Сегодня компания представила операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2024 г. За 3 квартал компания произвела:
• 56 тыс. тонн никеля (+16% кв/кв)
• 107,5 тыс. тонн меди (-1% кв/кв)
• 676 тыс. тр. унций палладия (-8% кв/кв)
• 165 тыс. тр. унций платины (-8% кв/кв)
Производство никеля увеличилось за счет завершения ремонтных работ на Надеждинском металлургическом заводе, увеличившем производительность на 25%.
Несмотря на рост производства, акции Норникеля снижаются вслед за рынком. Мировые цены на никель опустились ниже $16 тыс. за тонну, до годовых минимумов осталось меньше 3%.
В базовом сценарии ждем, что Норникель не будет платить дивиденды. В условиях низких цен на металлы и высокой ставки компания может направить средства на финансирование собственных проектов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19😱6❤5🔥3👎2
Рост резервов давит на прибыль Сбербанка
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
По итогам 3 кв. чистая прибыль банка снизилась на 0,1% кв/кв, до 411 млрд руб. Причина - увеличение резервов почти в 3 раза из-за ухудшения качества кредитов. Это вызвано увеличением объемов выдачи и ростом ставок.
В то же время комиссионные и чистые процентные доходы выросли на 11,6% г/г и 14,1% г/г соответственно. Рентабельность капитала осталась выше 25%, но снизилась на 2,2 п.п. г/г и на 0,5 п.п. кв/кв.
Объем выданных кредитов за квартал вырос на 6,5%, преимущественно за счет корпоративных кредитов (+8,9% за квартал) при замедлении кредитования физлиц (+ 3,2% кв/кв).
Объем средств физлиц продолжил расти из-за выгодных условий по вкладам. За 3 кв. показатель вырос на 2,8%, с начала года - на 15%.
Сохраняем прогноз по прибыли Сбербанка по году в 1,6 трлн руб. В таком случае банк сможет выплатить дивиденд в 35,4 руб. на акцию (доходность ~ 14,7%).
Целевую цену акций на 12 месяцев оставляем без изменений: 371 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍22🔥8❤6👎2😱2
📉 Российский рынок идет на годовые минимумы. Что происходит и что делать?
👍 Что происходит
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
👍 Что делать
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Российскому рынку акций осталось снизиться лишь на 3%, чтобы оказаться на годовых минимумах. Большинство факторов говорят в пользу продолжения падения.
Ключевой из них - повышение ключевой ставки. Для большей части компаний без долговой нагрузки это означает падение инвестиционной привлекательности акций. В условиях высокой ставки дивидендная доходность становится заметно ниже доходности по вкладам или фондам денежного рынка, куда и утекают средства инвесторов.
Кроме того, при затягивании периода высоких ставок эмитенты могут сократить или вообще отменить выплаты акционерам и направить деньги на развитие своих проектов.
Второй негативный фактор - слабые цены на нефть, также дрейфующие возле годовых минимумов. Если снижение продолжится, то упадет прибыль нефтегазового сектора - самого важного для нашего рынка.
На наш взгляд, наиболее актуальны сейчас краткосрочные сделки. Ловить дно пока очень опасно. Яркий тому пример - непрекращающееся снижение на рынке ОФЗ, сигналов об остановке которого пока не видно.
Но при этом инвесторы привыкли к негативным сюрпризам и даже небольшой позитив будет восприниматься острее. Кроме этого, на рынок может повлиять исход выборов в США, которые пройдут уже в следующий вторник.
Что касается конкретных позиций, то, на наш взгляд, сейчас нужно быть аккуратнее с шортами. Они могут стать актуальными при уходе индекса МосБиржи ниже своих годовых минимумов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍28❤9🔥5😱4
Девальвация юаня сыграет на руку РУСАЛу
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня бумаги пытаются выйти из консолидации последнего месяца. При этом они торгуются на объемах, характерных для будничных дней, несмотря на сниженную в предпраздничный день активность инвесторов.
Как мы писали ранее, рыночная ситуация благоприятствует финансовому положению РУСАЛа. Компании помогает не только рост цен на алюминий, но и возможная девальвация юаня, которая снизит процентные расходы.
В случае нового обострения торговых отношений Китая и США юань, вероятно, может ослабнуть к другим валютам в следующем году.
На конец июня этого года доля юаневых облигаций РУСАЛа составляла примерно 40% от общего объема публичного долга. Выручка РУСАЛа зависит от номинированных в долларах мировых цен на алюминий, поэтому девальвация юаня позволит снизить расходы по этим облигациям.
Для продолжения роста акциям необходимо закрепиться выше отметки 35,5 руб.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍18🔥7❤6👎2
Победа Трампа на выборах угрожает сырьевому рынку?
Сегодня утром цены на сырьевые товары снижаются на фоне укрепления доллара. Для нефти, золота, алюминия и остального сырья крепкий доллар - это негатив, поскольку он снижает доступность сырья за пределами США.
Кроме этого, рынок уже сейчас закладывает рост инфляции при администрации Трампа, а значит ФРС может взять паузу в снижении ставки. На это указывают американские гособлигации. Доходность 10-летних бумаг растёт на 3,4 п.п., а 2-летних - почти на 2 п.п.
Также стоит учитывать, что в отсутствие негативных сюрпризов на мировых рынках в ближайшее время начнется эйфория. Рискованные активы вроде акций и криптовалют продолжат дорожать, а консервативные активы (облигации и золото) могут начать дешеветь.
Полагаем, что в ближайшее время цены на золото продолжат снижаться. Допускаем, что на этом фоне бумаги Полюса покажут себя хуже рынка. Помимо снижения стоимости золота, допускаем фиксацию позиций инвесторов, которые направят прибыль на покупку акций других российских компаний.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня утром цены на сырьевые товары снижаются на фоне укрепления доллара. Для нефти, золота, алюминия и остального сырья крепкий доллар - это негатив, поскольку он снижает доступность сырья за пределами США.
Кроме этого, рынок уже сейчас закладывает рост инфляции при администрации Трампа, а значит ФРС может взять паузу в снижении ставки. На это указывают американские гособлигации. Доходность 10-летних бумаг растёт на 3,4 п.п., а 2-летних - почти на 2 п.п.
Также стоит учитывать, что в отсутствие негативных сюрпризов на мировых рынках в ближайшее время начнется эйфория. Рискованные активы вроде акций и криптовалют продолжат дорожать, а консервативные активы (облигации и золото) могут начать дешеветь.
Полагаем, что в ближайшее время цены на золото продолжат снижаться. Допускаем, что на этом фоне бумаги Полюса покажут себя хуже рынка. Помимо снижения стоимости золота, допускаем фиксацию позиций инвесторов, которые направят прибыль на покупку акций других российских компаний.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍26❤6🔥6
Тучи над сталелитейщиками сгущаются
▫️Вероятно, отрасль находится на пороге сильного падения спроса
По итогам 9 месяцев ситуация кажется нормальной. Снижение потребления проката составляет всего 0,2%. Однако по итогам третьего квартала потребление упало почти на 10%. Примечательно, что несмотря на все опасения по рынку недвижимости, именно спрос на арматуру и катанку показал наименее значительное снижение (-8,6% г/г).
▫️Ситуация в сентябре еще хуже
Отраслевое потребление сортового проката (арматура, катанка и др.) на 14% ниже, чем годом ранее. Для горячекатаного проката аналогичный показатель упал на 18% г/г.
Сильнее всего спрос снизился у производителей труб. В то же время более-менее нормальной ситуация остаётся лишь для холоднокатаного проката на фоне высокого спроса со стороны автопрома. Потребление здесь в сентябре выросло на 0,1%.
▫️Ждем дальнейшего ухудшения ситуации
Можно прогнозировать слабые операционные результаты металлургов. Представитель ММК сегодня заявил, что компания вынуждена снижать капитальные затраты.
Вполне вероятно, что аналогичное решение может принять и Северсталь. Причём для Северстали ситуация может оказаться ещё хуже, так как компания находится только в начале инвестиционного цикла.
▫️Осторожно смотрим на акции НЛМК, Северстали и ММК
Мы считаем, что в складывающейся ситуации стоит осторожнее подходить к покупке акций НЛМК, Северстали и ММК. Несмотря на то, что у всех этих компаний отрицательный чистый долг, они могут направить накопленные средства на финансирование своих проектов, а не выплату дивидендов.
Впоследствии это может привести к тому, что коэффициент чистого долга/EBITDA превысит 1, а значит у компаний не будет обязательства выплачивать 100% свободного денежного потока в виде дивидендов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
▫️Вероятно, отрасль находится на пороге сильного падения спроса
По итогам 9 месяцев ситуация кажется нормальной. Снижение потребления проката составляет всего 0,2%. Однако по итогам третьего квартала потребление упало почти на 10%. Примечательно, что несмотря на все опасения по рынку недвижимости, именно спрос на арматуру и катанку показал наименее значительное снижение (-8,6% г/г).
▫️Ситуация в сентябре еще хуже
Отраслевое потребление сортового проката (арматура, катанка и др.) на 14% ниже, чем годом ранее. Для горячекатаного проката аналогичный показатель упал на 18% г/г.
Сильнее всего спрос снизился у производителей труб. В то же время более-менее нормальной ситуация остаётся лишь для холоднокатаного проката на фоне высокого спроса со стороны автопрома. Потребление здесь в сентябре выросло на 0,1%.
▫️Ждем дальнейшего ухудшения ситуации
Можно прогнозировать слабые операционные результаты металлургов. Представитель ММК сегодня заявил, что компания вынуждена снижать капитальные затраты.
Вполне вероятно, что аналогичное решение может принять и Северсталь. Причём для Северстали ситуация может оказаться ещё хуже, так как компания находится только в начале инвестиционного цикла.
▫️Осторожно смотрим на акции НЛМК, Северстали и ММК
Мы считаем, что в складывающейся ситуации стоит осторожнее подходить к покупке акций НЛМК, Северстали и ММК. Несмотря на то, что у всех этих компаний отрицательный чистый долг, они могут направить накопленные средства на финансирование своих проектов, а не выплату дивидендов.
Впоследствии это может привести к тому, что коэффициент чистого долга/EBITDA превысит 1, а значит у компаний не будет обязательства выплачивать 100% свободного денежного потока в виде дивидендов.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍26❤5🔥4😱3
На этих новостях бумаги компании подскочили на 8%. Новость безусловно позитивная, но стоит дождаться обновленного прогноза по добыче, чтобы оценить, насколько снизятся результаты.
Вполне вероятно, что локальный пик по ценам на золото уже был пройден. Однако из-за остановки добычи ЮГК не смогла полностью воспользоваться сложившейся ситуацией, что может негативно сказаться на финансовых показателях золотодобытчика.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17❤9🔥5
По данным СМИ, Норникель обсуждает строительство нового медеплавильного завода в Китае. Вполне вероятно, что речь идёт о переносе уже существующего завода компании, о чем Владимир Потанин говорил ещё в апреле этого года.
Примерная мощность нового завода составит около 500 тыс. т в год, что сопоставимо с выпуском меди компанией за весь 2023 г. Крайне маловероятно, что Норникель сможет удвоить добычу для того, чтобы поставлять сырье на новую фабрику в Китае.
Норникель делает ставку на отдалённое будущее. В Китае сейчас хватает своих мощностей, и появление нового завода приведет лишь к снижению цен на рафинированную медь из-за роста предложения.
Кроме этого, в экономике КНР видны явные проблемы, которые власти пытаются решить новыми стимулами. Если Пекину не удастся оживить промышленность, инвестиции в новый завод могут не окупиться. Однако реализация всей задумки ожидается после 2027 г., и многое может измениться к этому моменту.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15❤9👎6🔥3😱3
За неполные две недели бумаги выросли более чем на 15%, но цены на палладий и медь за это время заметно снизились.
Вполне вероятно, что инвесторы покупают бумаги в ожидании рекомендации дивидендов за 9 месяцев, которую совет директоров озвучивает в ноябре. Кроме этого, рост с годовых минимумов мог привести к закрытию накопленных коротких позиций.
На наш взгляд, сейчас не стоит покупать акции Норникеля. Во-первых, нет никаких гарантий, что дивиденды в принципе будут выплачивать. Во-вторых, если компания все же заплатит их, то они, скорее всего, будут низкими.
На подобных дивидендных новостях бумаги могут откатиться вниз из-за фиксации прибыли по ранее открытым позициям. Кроме этого, бумаги Норникеля пришли к локальным максимумам быстро и вообще без коррекций, что увеличивает риски падения.
Рост всего рынка также не поможет акциям, поскольку вызовет переток из бумаг Норникеля в другие инструменты, как это было с акциями Полюса.
В текущих условиях предпочтительнее выглядят короткие позиции с целью в районе 108 рублей.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19🔥5❤4👎3
Сегодня компания анонсировала оптимизацию производства, первым этапом которой будет сокращение производства алюминия на 250 тыс. т.
Основная причина - рост цен на главное сырьё для производства - глинозём. Его стоимость растёт быстрее стоимости алюминия, из-за чего страдает маржинальность компании.
Исходя из результатов 2023 г., 250 тыс. т. алюминия - это примерно 6,5% годового производства. До конца текущего года остался лишь месяц, поэтому на результатах этого года сокращение производства почти не скажется. Выручка от продажи первичного алюминия сократится примерно на 1%, а влияние на EBITDA будет еще меньше.
В следующем году выручка от реализации первичного алюминия может сократиться на 2,5% по отношению к 2024 г. и на 4,2% к 2023 г. Стоит отметить, что У РУСАЛа высокая доля на мировом рынке, поэтому снижение производства может привести к росту цен, что частично нивелирует понижение выручки.
На данный момент мы не меняем целевую цену бумаг - 60 руб. Если РУСАЛ объявит новые ограничения, то мы поставим её на пересмотр. Вероятность этого высока, поэтому пока считаем разумным воздержаться от покупок акций РУСАЛа.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16❤7🔥6😱2
Рынок на годовых минимумах. Есть ли надежда?
Сегодня индекс МосБиржи упал ниже 2500 пунктов, оказавшись на годовом минимуме. Что в этой ситуации делать инвестору?
На наш взгляд, факторов, способных подтолкнуть индекс к росту, сейчас практически нет. Даже ослабление рубля, которое могло бы поддержать экспортёров, сейчас играет против рынка: девальвация усиливает инфляционное давление и увеличивает вероятность роста ставки в декабре.
В нынешних условиях целесообразно использовать рыночные отскоки для открытия коротких позиций. При этом крайне важно не переносить их на следующий день, поскольку рынок может вырасти утром после заметного падения по итогам предыдущей сессии, как это произошло сегодня.
Инвесторам стоит также обратить внимание на данные по инфляции в среду. Отчёт выйдет во время перерыва между торговыми сессиями, что может привести к значительным движениям на вечерней сессии. Кроме того, в пятницу состоится пресс-конференция ЦБ по обзору финансовой стабильности. Крайне маловероятно, что инвесторы получат там какие-то позитивные сигналы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня индекс МосБиржи упал ниже 2500 пунктов, оказавшись на годовом минимуме. Что в этой ситуации делать инвестору?
На наш взгляд, факторов, способных подтолкнуть индекс к росту, сейчас практически нет. Даже ослабление рубля, которое могло бы поддержать экспортёров, сейчас играет против рынка: девальвация усиливает инфляционное давление и увеличивает вероятность роста ставки в декабре.
В нынешних условиях целесообразно использовать рыночные отскоки для открытия коротких позиций. При этом крайне важно не переносить их на следующий день, поскольку рынок может вырасти утром после заметного падения по итогам предыдущей сессии, как это произошло сегодня.
Инвесторам стоит также обратить внимание на данные по инфляции в среду. Отчёт выйдет во время перерыва между торговыми сессиями, что может привести к значительным движениям на вечерней сессии. Кроме того, в пятницу состоится пресс-конференция ЦБ по обзору финансовой стабильности. Крайне маловероятно, что инвесторы получат там какие-то позитивные сигналы.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍25❤12😱12🔥4👎2
Мы считаем, что на фоне ослабления рубля бумаги НЛМК могут быть интересны. Напомним, что в конце 2023 г. ЕС продлил квоту на поставки слябов и квадратной заготовки до 2028 года.
На Европу приходится примерно четверть всех продаж НЛМК, в то время как Северсталь и ММК прекратили поставки в Европу из-за санкций.
Поэтому в текущих условиях НЛМК больше остальных сталелитейщиков выигрывает от ослабления рубля, что должно поддержать его котировки.
В ближайшее время допускаем рост котировок до 130 руб. (примерно на 7,8%).
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19❤6🔥5😱3👎2
Сегодня компания представила результаты за 9 мес.:
• Выручка: 43 млрд руб. (+16% г/г)
• EBITDA: 19,3 млрд руб. (+31% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 45% (+5 п.п.)
• Чистый убыток: 10 млрд руб. (+13% г/г)
Нарастить выручку удалось за счёт повышения продаж и роста мировых цен на золото. Себестоимость при этом осталась на уровне прошлого года, из-за чего рентабельность по EBITDA увеличилась на 5 п.п., достигнув 45%.
Несмотря на ощутимый рост выручки, Селигдар получил чистый убыток в 10 млрд руб. Убыток кажется внушительным, однако он исключительно "бумажный" и не влияет на реально финансовое положение компании, т.к. более 14 млрд руб. составил убыток от курсовых разниц.
Стоит отметить, что компания попала в странное положение - рост цен на золото ведет к росту расходов на выплату купонов по облигациям, поскольку купоны некоторых выпусков облигаций Селигдара привязаны к стоимости драгметалла. Дополнительное давление оказывает повышение ключевой ставки - выплаты по отдельным облигациям привязаны к ней.
Тем не менее, мы не видим больших долговых рисков - денежный поток от операционной деятельности полностью покрывает долговые обязательства. Но на капитальные затраты компании уже не хватает средств, из-за чего она вынуждена привлекать новые займы.
Бизнес Селигдара выглядит устойчивым, но компания не может извлечь выгоды из роста цен на золото, ибо он ведёт к росту процентных платежей. Не помогает и девальвация, т.к. купоны по облигациям привязаны к стоимости золота в рублях.
Драйверов роста котировок акций мы не видим. В ближайшей перспективе бумаги, скорее всего, будут двигаться в рамках общей рыночной динамики.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18❤7🔥6😱2
Сегодня золотодобытчик представил обновленные данные по трём проектам: Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто.
Полюс сдвинул выход Сухого Лога на проектную мощность на 2028-2029 гг. Это крупнейшее месторождение в мире с 43,5 млн унций запасов. Прогнозируемый объем производства - 2,3-2,8 млн унций золота в год, т.е. доказанных запасов (объем которых со временем, скорее всего, увеличится) хватит на 17 лет добычи.
Запуск работ на Сухом Логе фактически удвоит объем производства золота Полюсом. Маржинальность бизнеса не должна снизиться, поскольку, как заявляет менеджмент, операционные расходы проекта будут ниже среднего по группе.
Капитальные затраты на проект составят $6 млрд, что увеличит этот показатель по группе в 2 раза. Компания планирует финансировать Сухой Лог как из собственных, так и с помощью заёмных средств.
На Чёртовом Корыте объем производства составит 300-400 тыс. унций в год, капитальные затраты запланированы на уровне $1 млрд. Для Чульбаткана данные показатели составляют 300 тыс. унций и $0,7 млрд. Все проекты будут реализовываться параллельно.
Акции Полюса в первую очередь интересны долгосрочным инвесторам. Удвоение производства такого масштаба - внушительный результат для отрасли.
Но появляются риски для будущих дивидендов как с точки зрения снижения свободного денежного потока, так и с точки зрения роста долговой нагрузки.
По нашему прогнозу, в следующем году объем производства составит 2,52 млн унций - на 13% ниже рекордного 2023 г. При средней цене унции в $2600 выручка составит примерно $6,5 млрд против $5,4 млрд в 2023 г.
Свободный денежный поток в любом случае окажется положительным. По консервативной оценке - на уровне $1 млрд. Роста процентных доходов ожидать не приходится, считаем, что в период высокой ставки компания будет покрывать текущие расходы за счёт собственных средств.
Отношение EBITDA/чистый долг также останется на нормальном уровне, что позволит выплачивать дивиденды. По итогам 2025 г. дивиденд может составить 1030 руб./акцию.
Повышаем целевую цену акций Полюса до 17300 рублей, считаем бумаги интересными к покупке.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23❤4🔥3😱3
Глава Норникеля Владимир Потанин в интервью РБК сообщил, что компания возьмет паузу в выплате дивидендов. Главным условием для возобновления выплат он назвал возвращение компании к положительному свободному денежному потоку.
На наш взгляд, новость нейтральна для бумаг. Потанин и ранее заявлял, что дивидендная политика должна учитывать капитальные расходы Норникеля. С учетом их роста при падении прибыли дивидендная пауза вполне ожидаема.
Она положительно скажется на финансовом состоянии компании, поскольку Норникелю не придется платить дивиденды в долг, а по мере улучшения ситуации вернуться к этому вопросу можно будет уже в следующем году.
Ждём роста производства Норникеля, что позволит нарастить прибыль даже если цены на металлы не будут расти.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17😱5👎3❤1
Какие бумаги устоят перед завтрашним заседанием Банка России?
Уже завтра ЦБ проведёт последнее заседание по ключевой ставке в этом году. Волатильность на рынках вырастет при любом исходе. Индекс МосБиржи может сильно вырасти, если инвесторы получат позитивный сигнал, учитывая близость индекса к годовым минимумам.
Главное не торопиться - в этом году рынок после объявления решения по ставке не раз сначала шёл в одном направлении, а потом резко разворачивался.
Наиболее вероятное решение ЦБ - повышение ставки до 23%. Для рынка оно скорее позитивно, если ЦБ не слишком сильно повысит прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Соответственно рост ставки выше 23% рынок воспримет негативно, а ниже - резко позитивно.
По результатам анализа бета коэффициентов мы выяснили, что наименее восприимчивы к изменению рыночных настроений акции нефтегазовых компаний (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз), Полюса, Интер РАО, РусГидро и большинство акций транспортного сектора.
Они не пойдут в противоположную сторону при резком движении рынка, однако в случае роста рынка по итогам заседания они вырастут не так сильно, но и упадут не так ощутимо, если рынок пойдет вниз.
Более чувствительны к рыночным изменениям бумаги АФК Система, Норникеля, Мечела, Магнита, Соллерса, ВК, Циана и OZON.
Ориентироваться только на бета-коэффициент не стоит, нужно учитывать финансовое состояние компаний. В связи с этим, на наш взгляд, отыгрывать возможный отскок рынка надежнее всего через покупку акций Татнефти, Т-Технологий, НЛМК, Норникеля, ЮГК, Селигдара, Соллерса и Яндекса.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Уже завтра ЦБ проведёт последнее заседание по ключевой ставке в этом году. Волатильность на рынках вырастет при любом исходе. Индекс МосБиржи может сильно вырасти, если инвесторы получат позитивный сигнал, учитывая близость индекса к годовым минимумам.
Главное не торопиться - в этом году рынок после объявления решения по ставке не раз сначала шёл в одном направлении, а потом резко разворачивался.
Наиболее вероятное решение ЦБ - повышение ставки до 23%. Для рынка оно скорее позитивно, если ЦБ не слишком сильно повысит прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Соответственно рост ставки выше 23% рынок воспримет негативно, а ниже - резко позитивно.
По результатам анализа бета коэффициентов мы выяснили, что наименее восприимчивы к изменению рыночных настроений акции нефтегазовых компаний (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Сургутнефтегаз), Полюса, Интер РАО, РусГидро и большинство акций транспортного сектора.
Они не пойдут в противоположную сторону при резком движении рынка, однако в случае роста рынка по итогам заседания они вырастут не так сильно, но и упадут не так ощутимо, если рынок пойдет вниз.
Более чувствительны к рыночным изменениям бумаги АФК Система, Норникеля, Мечела, Магнита, Соллерса, ВК, Циана и OZON.
Ориентироваться только на бета-коэффициент не стоит, нужно учитывать финансовое состояние компаний. В связи с этим, на наш взгляд, отыгрывать возможный отскок рынка надежнее всего через покупку акций Татнефти, Т-Технологий, НЛМК, Норникеля, ЮГК, Селигдара, Соллерса и Яндекса.
#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
👍18❤13🔥5😱2
Рынок акций: в Новый год на позитивной ноте
Российский рынок акций завершает год позитивно. Вторая половина года выдалась напряжённой — индекс МосБиржи падал на 33% с майских максимумов. Однако неожиданное смягчение политики ЦБ в конце декабря позволило рынку развернуться. Ожидаем продолжения роста индекса в ближайшее время. После праздников вероятно ускорение восстановления благодаря ребалансировке портфелей профессиональных участников, поэтому частным инвесторам стоит увеличить долю акций перед праздниками.
Основу портфеля должны составлять надёжные бумаги. Даже при негативном сценарии они останутся устойчивыми и быстро отыграют просадку. В первую очередь, это экспортёры с дивидендами: Татнефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ. Роснефть также выглядит привлекательно, но её акции сильно выросли перед дивидендной отсечкой.
Интересны истории роста - акции Яндекса, Хэдхантера, Т-Технологий и X5. Последние начнут торговаться 9 января после долгой паузы, из-за чего волатильность в первое время будет повышенной, но перспективы компании позитивные.
Небольшую часть портфеля можно оставить для бумаг, которые сильно упали в 2024 году: Мечел, ВК и М.Видео, акции девелоперов. Они будут компенсировать отставание от рынка, а значит их рост будет сильнее, чем у индекса.
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Российский рынок акций завершает год позитивно. Вторая половина года выдалась напряжённой — индекс МосБиржи падал на 33% с майских максимумов. Однако неожиданное смягчение политики ЦБ в конце декабря позволило рынку развернуться. Ожидаем продолжения роста индекса в ближайшее время. После праздников вероятно ускорение восстановления благодаря ребалансировке портфелей профессиональных участников, поэтому частным инвесторам стоит увеличить долю акций перед праздниками.
Основу портфеля должны составлять надёжные бумаги. Даже при негативном сценарии они останутся устойчивыми и быстро отыграют просадку. В первую очередь, это экспортёры с дивидендами: Татнефть, Газпром нефть и ЛУКОЙЛ. Роснефть также выглядит привлекательно, но её акции сильно выросли перед дивидендной отсечкой.
Интересны истории роста - акции Яндекса, Хэдхантера, Т-Технологий и X5. Последние начнут торговаться 9 января после долгой паузы, из-за чего волатильность в первое время будет повышенной, но перспективы компании позитивные.
Небольшую часть портфеля можно оставить для бумаг, которые сильно упали в 2024 году: Мечел, ВК и М.Видео, акции девелоперов. Они будут компенсировать отставание от рынка, а значит их рост будет сильнее, чем у индекса.
#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
👍15😱8👎7❤3🔥1