По нашим оценкам, рынок ОФЗ, как и рынок процентных деривативов, уже отражает снижение ключевой ставки до 18% на ближайшем заседании ЦБ и до 16% к концу года. Полагаем, что в ближайшие 3 недели статистика по инфляции вряд ли сможет кардинально изменить ожидания инвесторов. Наиболее вероятный сценарий до 25 июля – консолидация долгового рынка. В модельном портфеле облигаций список рекомендаций оставляем без изменений.

#модельныйпортфель #облигации
Аналитический Центр ПСБ

Конъюнктура для рынка ОФЗ остается умеренно позитивной. Ранее обозначенные нами цели по индексу RGBI (120-122 п.) на конец года, скорее всего, будут достигнуты значительно раньше (возможно, уже к сентябрьскому заседанию).

После заседания Банка России индекс RGBI закрылся на максимумах с начала года (118,46 п.), так как регулятор снизил ставку на 200 б.п. (до 18%) и сохранил нейтральный сигнал. Оптимизму на рынке способствовал обновлённый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на оставшуюся часть 2025 г. (16,3-18%), который ориентирован на ее снижение к концу года в район 15-16%. На 2026 г. ЦБ снизил прогноз до 12-13% с 13-14%, что указывает на повышение уверенности регулятора в успешности антиинфляционной политики.

По-прежнему считаем целесообразным 50% долгового портфеля держать в длинных облигациях с фиксированным купоном.

#ДмитрийГрицкевич
#облигации
Аналитический центр ПСБ

После заседания Банка России индекс RGBI в минувшую пятницу закрылся на максимумах с начала года. Регулятор снизил ставку на 200 б.п. (до 18%) и дал оптимистичный прогноз по смягчению ДКП. В корпоративном сегменте рынка также продолжается переоценка облигаций, спред к ОФЗ сузился на 80 б.п. – до 310 б.п. Потенциал компрессии спреда до уровней первой половины 2024 г. сохраняется (~150 б.п.).

Модельный портфель облигаций оставляем без изменений. В фокусе по-прежнему бумаги с длинной дюрацией и фиксированным купоном.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

Индекс RGBI консолидируется вблизи 121 пункта, инвесторы ожидают результатов встречи президентов России и США. Итоги переговоров участники долгового рынка будут отыгрывать уже в понедельник. Даже в случае локального снижения аппетита к риску после переговоров значительной коррекции не ждем (ниже 119-120 п.).

Поддерживать котировки госбумаг будут внутренние фундаментальные факторы. Так, на 11 августа оценочная годовая инфляция в РФ ушла ниже 8,6%, а дефляция наблюдается четыре недели подряд. Рост ВВП за II кв. 2025 г. замедлился до 1,1%, что оказалось существенно ниже ожиданий ЦБ (1,8%). Ожидаем сохранения шага в 200 б.п. по снижению ключевой ставки в сентябре. Сохраняем рекомендацию накапливать длинные ОФЗ с фиксированным доходом.

#ДмитрийГрицкевич
#облигации #RGBI
Аналитический центр ПСБ