Оценка компаний методом DCF: есть ли гарантии?

Когда вы видите в аналитических обзорах фразу вроде «справедливая цена акции — 130 рублей», почти всегда за этим стоит DCF-модель. Так что давайте расскажу, что стоит за этими цифрами.

DCF (Discounted Cash Flow) — это способ посчитать стоимость компании, исходя из того, сколько денег она может принести в будущем. Иными словами, вы смотрите на будущие прибыли компании и «переводите» их в сегодняшние деньги. А результат — заветная target price.

Пример. Акции компании стоят на бирже 100 рублей. По расчетам модели, справедливая цена — 130. Это означает, что с помощью модели мы получили следующее: на горизонте 12 месяцев цена акции может стремиться к 130 руб. Таким образом, потенциал роста составляет 30%.

Так откуда берется эта цифра?

Аналитик строит прогноз: сколько компания будет зарабатывать, сколько тратить, во что инвестировать, какие у нее будут налоги, долги, затраты и т. д. Все это он складывает в большую таблицу — обычно в Excel — и получает расчет: сколько стоят будущие денежные потоки этой компании сегодня. Прогнозы завязаны на большом количестве параметров: макроэкономические данные, текущее состояние рынка, цены на сырье и др.

На этой основе составляется прогноз по трем формам бухгалтерской отчетности компании:
1️⃣Отчет о прибылях и убытках
2️⃣Баланс
3️⃣Отчет о движении денежных потоков

Далее идет сложный расчет справедливой цены акции. Не будем здесь углубляться в формулы, просто примем это как данность — мы получили вожделенный target.

Но! Любая модель — это теория. Она работает, пока мир вокруг не начал гореть. А у нас, как вы знаете, в последнее время один большой форс-мажор. DCF хороша для «спокойных» времен. Но не учитывает:
▪️санкции,
▪️геополитику,
▪️внезапное подорожание сырья,
▪️обрушение рынков,
▪️и прочее веселье.

Вывод

DCF — полезный инструмент. Модель помогает понять, как устроен бизнес и что на него влияет. Но воспринимать target price как обещание — не стоит.

Для частного инвестора важно не строить модель самому, а уметь критически смотреть на то, что «посчитали за вас».

#инвестиции

💰bitkogan

Важная неделя для рынка: что учесть инвестору

Друзья, всем привет.

На этой неделе может случиться важное событие — в четверг возможны прямые переговоры между Россией и Украиной. Ранее мы писали о том, какова вероятность продуктивного исхода этой встречи.

Спекулировать на том, как рынок отреагирует на тот или иной исход, — дело неблагодарное. Но можно заранее отметить бумаги, которые в случае позитивного сценария могут показать более активный рост.

Кто в фокусе?
В первую очередь — бенефициары:
◽️Газпром
◽️Новатэк
◽️СПБ Биржа
◽️Газпромнефть

Но важно помнить: эти же бумаги могут оказаться и под наибольшим давлением, если ситуация развернётся в негативную сторону.

Стоит ли включаться в возможный рост?
▪️Это чистая спекуляция, а не фундаментальная история.
▪️Исход переговоров неизвестен, и в случае негатива можно быстро оказаться в минусе.

Поэтому в наших стратегиях мы не делаем ставку на краткосрочные движения, сохраняя основную долю в акциях.

Наши предпочтения остаются прежними:
1️⃣Банки (Сбер, Совкомбанк, Т-Технологии, ВТБ) — на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки.
2️⃣Нефтянка (Татнефть, ЛУКОЙЛ) — как защитная часть портфеля.
3️⃣Дивидендные истории из второго эшелона — для доходных позиций.

В последнее время рынок стал слишком зависимым от новостного фона. Даже сильные компании с понятными перспективами могут резко проседать из-за случайных комментариев. Поэтому главное — не поддаваться эмоциям и держаться своей стратегии.

#геополитика #инвестиции

💰bitkogan