😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР

🇧🇾 Рост ВВП в Беларуси составил 2,1% г/г в январе-июне 2025 г. после 2,5% г/г за январь-май. По итогам I полугодия объем промышленного выпуска сложился близким к уровню аналогичного периода прошлого года после роста на 1% за январь-май. Рост экономики поддерживается секторами, ориентированными на внутренний спрос. В I полугодии розничный товарооборот увеличился на 9% г/г, товарооборот общественного питания – на 4,9%, сохранив темпы близкие к уровню января-мая. Устойчивый рост сохраняется в строительстве (+13% г/г за январь-июнь). На повышенном уровне сохраняется инвестиционная активность: инвестиции в основной капитал выросли на 14% г/г за январь-июнь, после 14,7% г/г за январь-май.

🇰🇿 Промышленное производство в Казахстане увеличилось на 6,5% г/г в январе-июне 2025 г., после 6,4% г/г в январе-мае. Ускорение роста обеспечила добывающая промышленность, увеличившая выпуск на 8,4% г/г в январе-июне, после 7,8% г/г в январе-мае. Динамика данного показателя отражает рост добычи угля и нефти, особенно на месторождении Тенгиз. Считаем, что промышленность сохранит важную роль в расширении экономической активности, и ожидаем, что ВВП Казахстана вырастет на 5,5% по итогам 2025 г.

🇰🇬 Внешнеторговый оборот Кыргызстана снизился на 24% г/г в январе-мае 2025 г., составив 5,8 млрд долл. Это сокращение обусловлено одновременнымснижением экспорта на 27% г/г и импорта на 12% г/гпо сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Ожидаем восстановления экспорта во втором полугодии на фоне высоких цен на золото - один из основных экспортных товаров страны. Импорт останется пониженным - на его объемах продолжат сказываться изменения в регулировании внешней торговли ЕАЭС, в частности касающиеся импорта автомобилей.  

🇷🇺 Россия: охлаждение деловой активности и замедление инфляции. Индекс бизнес-климата Банка России в июле 2025 г. составил 1,5 п., после 3 п. в июне. О замедлении деловой активности свидетельствует и снижение показателя текущей инвестиционной активности до 2,9 п. в II кв. 2025 г. после 3,4 п. в I кв. Также второй квартал подряд сокращается уровень загрузки мощностей (78,6%),снизившись до средних уровней 2021 г. На фоне охлаждения экономики продолжает замедляться инфляция. Месячный прирост цен с исключением сезонности в годовом выражении составил 4,0% в июне после 4,5% в мае. Замедление произошло за счет как устойчивой части, так и волатильныхкомпонентов. Несмотря на замедление инфляции, возросшие инфляционные ожидания предприятий и индексация тарифов ЖКУ будут сдерживать процесс дезинфляции. Ожидаем инфляцию на уровне 7,5% г/г по итогам 2025 г.

🇹🇯 Инфляция в Таджикистане снизилась до 3,6% г/г по итогам июня после 3,8% г/г в мае, оставаясь внутри целевого диапазона Национального банка (5±2%). Снижение обусловлено сдерживающим воздействием укрепления национальной валюты на рост цен. Сомони подорожал к доллару на 12,5% с начала 2025 г. и на 3,3% с начала июля. Этому способствуют высокие цены на золото, экспортируемое Таджикистаном, и рост денежных переводов в страну. По итогам I квартала 2025 г. переводы увеличились на 66%, достигнув 1,8 млрд долл. Ожидаем дальнейшее снижение инфляции до 3,3% г/г по итогам 2025 г.

🇺🇿 Банковские процентные ставки в Узбекистане демонстрировали разнонаправленную динамикув июне 2025 г. Средняя доходность вкладов населения в нацвалюте сокращалась третий месяц подряд: в июне она снизилась до 21,4% годовых – минимального уровня за год. В то же время средняя ставка по кредитам в сумах увеличилась до 23,2% по итогам июня (+0,4 п.п. за месяц), вернувшись к уровню февраля.  В июне Центральный банк сохранил основную ставку на уровне 14%, поддерживая высокие кредитные ставки на фоне высокого спроса, при этом ставки по вкладам остались стабильными с тенденцией к снижению благодаря достаточной ликвидности банков.

Подписаться | ЕАБР

#макрообзор