ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 г.
✔️ Ключевые результаты:
• Выручка: 3,6 трлн руб., -16,9% г/г;
• EBITDA: 606,2 млрд руб., -1,6x г/г;
• Чистая прибыль: 287 млрд руб., -2x г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 16,8% против 22,7% годом ранее;
• Долговая нагрузка отрицательная;
Наше мнение:
С учетом слабой конъюнктуры рынка нефти и нефтепродуктов в первом полугодии 2025 результаты эмитента ожидались невыразительными, и даже сокращение затрат по некоторым статьям не смогло компенсировать спад выручки. Снижение финансовых доходов дополнительно надавило на прибыль. Но положительно то, что по чистой прибыли компания все же отчиталась лучше ожиданий.
✔️ Дивиденды:
ЛУКОЙЛ направил 654 млрд руб. на обратный выкуп акций с рынка, что внушительно, и вместе со слабыми финансовыми результатами было воспринято инвесторами негативно. Однако затем появилась информация, что ЛУКОЙЛ планирует погасить пакет квазиказначейских акций (до 76 млн шт или 11% от акционерного капитала). При этом для расчета дивиденда не будут учитываться расходы на приобретение акций в первом полугодии и из общего количества размещенных бумаг будут вычитаться только 76 млн акций, которые планируется направить на погашение. Это значит, что промежуточный дивиденд будет чуть выше: по нашим оценкам, 450 руб., доходность 7%. Консенсус предполагал ранее 378 руб./акцию.
☝️ На этом фоне акции развернулись вверх, сейчас прибавляют 3,7%. Мы положительно смотрим на решение ЛУКОЙЛа погасить пакет квазиказначейских акций, таргет на 12 месяцев сохраняем пока прежним - 8350 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ
• Выручка: 3,6 трлн руб., -16,9% г/г;
• EBITDA: 606,2 млрд руб., -1,6x г/г;
• Чистая прибыль: 287 млрд руб., -2x г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 16,8% против 22,7% годом ранее;
• Долговая нагрузка отрицательная;
Наше мнение:
С учетом слабой конъюнктуры рынка нефти и нефтепродуктов в первом полугодии 2025 результаты эмитента ожидались невыразительными, и даже сокращение затрат по некоторым статьям не смогло компенсировать спад выручки. Снижение финансовых доходов дополнительно надавило на прибыль. Но положительно то, что по чистой прибыли компания все же отчиталась лучше ожиданий.
ЛУКОЙЛ направил 654 млрд руб. на обратный выкуп акций с рынка, что внушительно, и вместе со слабыми финансовыми результатами было воспринято инвесторами негативно. Однако затем появилась информация, что ЛУКОЙЛ планирует погасить пакет квазиказначейских акций (до 76 млн шт или 11% от акционерного капитала). При этом для расчета дивиденда не будут учитываться расходы на приобретение акций в первом полугодии и из общего количества размещенных бумаг будут вычитаться только 76 млн акций, которые планируется направить на погашение. Это значит, что промежуточный дивиденд будет чуть выше: по нашим оценкам, 450 руб., доходность 7%. Консенсус предполагал ранее 378 руб./акцию.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #LKOH
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤18👍9🔥6👎2
Газпром отчитался за 1П 2025 г. по МСФО
• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г.
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года.
Результаты по выручке чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо - выручка выросла на 8% г/г.
Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ, что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%.
Чистая прибыль снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки.
Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки. Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.
Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г.
Акции Газпрома остаются сильно зависимыми от геополитики, в целом мы видим в них перспективы для роста, но на долгосрочную перспективу. Наш ориентир на 12 мес. - 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г.
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года.
Результаты по выручке чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо - выручка выросла на 8% г/г.
Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ, что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%.
Чистая прибыль снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки.
Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки. Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.
Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г.
Акции Газпрома остаются сильно зависимыми от геополитики, в целом мы видим в них перспективы для роста, но на долгосрочную перспективу. Наш ориентир на 12 мес. - 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
👍12❤11🔥6👎5
Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
EBITDA: 1,054 трлн руб., - 36,1%
Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе - запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. - 615 руб.
Выручка: 720 млрд руб., практически не изменилась г/г
EBITDA: 308 млрд руб., +3%
Чистая прибыль: 153 млрд руб., -10% г/г
Результаты Транснефти считаем неплохими, основное ограничение по росту выручки - соглашение ОПЕК+, на чистую прибыль ожидаемо давит повышенный налог на прибыль. Тем не менее, по мере ослабления ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+ компания будет выигрывать. Рассчитываем на дивиденды в размере ~170 руб./акцию, доходность 12,9%.
Компания получила чистый убыток в 452,727 млрд руб. против прибыли в 139,887 млрд руб. годом ранее. Остальные финансовые показатели раскрыты не были.
Укрепление рубля негативно давит на финансовый результат компании и делает привилегированные акции неинтересными с точки зрения доходности. Анализ затруднен ввиду отсутствия полноценного раскрытия финансовых результатов.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ROSN #TRNFP #SNGS
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤15👍10🔥3😱3
Поставки из РФ в КНР по действующим и строящимся маршрутам увеличатся
Подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода в Китай "Сила Сибири 2" и транзитного газопровода через Монголию "Союз - Восток". Этот проект позволит поставлять из России транзитом через Монголию 50 млрд куб.м в год. Как ожидается, поставки по новой договоренности будут осуществляться в течение 30 лет. Также достигнуто соглашение об увеличении поставок по "Силе Сибири" с 38 до 44 млрд куб.м в год и по увеличению объемов поставок газа по проекту "Дальневосточный маршрут" с 10 млрд на 2 млрд куб.м в год.
Новость для Газпрома позитивная в долгосрочной перспективе, учитывая долгожданность решения вопроса с Силой Сибири 2. Цена пока не озвучена, по нашей оценке, потенциально в будущем в Китай Газпром будет поставлять 104 млрд куб.м газа в год на ~20 млрд долл. или +44% к экспортной выручке 2024 г. Считаем, что в условиях потери европейского рынка переориентация на Китай оправдана. Положительно смотрим на акции Газпрома, целевой уровень по ним на 12 мес. оставляем на уровне 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
Подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода в Китай "Сила Сибири 2" и транзитного газопровода через Монголию "Союз - Восток". Этот проект позволит поставлять из России транзитом через Монголию 50 млрд куб.м в год. Как ожидается, поставки по новой договоренности будут осуществляться в течение 30 лет. Также достигнуто соглашение об увеличении поставок по "Силе Сибири" с 38 до 44 млрд куб.м в год и по увеличению объемов поставок газа по проекту "Дальневосточный маршрут" с 10 млрд на 2 млрд куб.м в год.
Новость для Газпрома позитивная в долгосрочной перспективе, учитывая долгожданность решения вопроса с Силой Сибири 2. Цена пока не озвучена, по нашей оценке, потенциально в будущем в Китай Газпром будет поставлять 104 млрд куб.м газа в год на ~20 млрд долл. или +44% к экспортной выручке 2024 г. Считаем, что в условиях потери европейского рынка переориентация на Китай оправдана. Положительно смотрим на акции Газпрома, целевой уровень по ним на 12 мес. оставляем на уровне 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
❤16👍13🔥7👎3