Цунами в Калифорнии смыло биткоин в море пятизначных чисел

Непонятно, связано ли напрямую снижение цены на крипту с землетрясением в Калифорнии, однако по времени всё совпадает. Несмотря на то, что ничего страшного не предполагается, в Х очень быстро завирусились хэштеги “earthquake”, “tsunami” и “eurika” (Юрика — название города, возле которого находится эпицентр землетрясения). А крипта, будучи чисто спекулятивным активом, который растёт на эмоциях и хайпе, чутко реагирует на подобного рода вещи. Это же не Nvidia, у которой от завирусившегося хэштега никак не изменится будущая квартальная отчетность.
Само по себе землетрясение не вызвало разрушений, однако теперь береговую линию Северной Калифорнии ожидает цунами, в связи с чем в прибрежной зоне проходит эвакуация населения.

▫️ Кстати, снижение биткоина обратно в зону 9xxxx может оказаться благом в долгосрочной перспективе. Если пофантазировать с конспирологическим подходом 🤨, можно предположить, что те люди, которые пампили биткоин ночью, специально выбрали время, когда нет торгов в США, чтобы росту не помешали продажи через ETF. Вместе с тем, их вполне устраивал будущий возврат цены ниже 100к. Почему? Почувствовав вкус шестизначных чисел люди будут охотнее покупать биток, когда он станет снова дешевле (т.е. давят на ФОМО). Сразу вспоминается главный сетевой маркетолог крипты — Майкл Сейлор, — который должен 10 декабря убедить-таки Microsoft купить BTC на баланс. Это будет перформанс в стиле “приведи друга и получи двойную выгоду”. И если бы Сейлор делал это при цене битка, допустим, в $110к, то у совета директоров и акционеров с большей долей вероятности возникло бы ощущение, что актив уже слишком дорог. Если же он будет стоить даже $99к, то можно говорить, что это “последний шанс купить с дисконтом”.

➡️ Если без конспирологии, то мы не раз отмечали в последних статьях, что котировки на хаях — это очень хрупкая конструкция. Тем более в контексте дефицита ликвидности. Всем, безусловно, хотелось бы завтра увидеть BTC и по $110к, а потом и по $200к, однако слишком многие уже сейчас видят на своих счетах огромный unrealized profit и очень хотят “ламбу” (подарок на Рождество). Трудно устоять перед таким соблазном. Да еще и когда приходят тревожные новости (пускай и не самые масштабные).

P.S. Пока писался текст, пришла новость, что предупреждение о вероятном цунами отозвано (TSUNAMI WARNING CANCELED). Однако "фиксиков" уже не отменить. Закупаться снова от текущих пока желающих немного.

❗️UPD: Уже после закрытия ОС биткоин за 3 минуты сходил вниз на 8%.

Ноябрьские данные по рынку труда оказались хуже ожиданий, и это очень обрадовало фондовый рынок. Крипторынок также отреагировал позитивно, хотя котировки большинства токенов и BTC до сих пор не отыграли вчерашний шоковый провал на 8% за 3 минуты.

Ноябрьские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе:
227 тыс. (прогноз: 220 тыс.)

Уровень безработицы:
4,2% (прогноз: 4,1%)

◽️Почему плохие данные радуют рынки? Как обычно, дело в ожидаемых темпах снижения ставок ФРС. Слабая статистика сигнализирует об ослаблении экономики и нехватке ликвидности. Дефицит денежных средств ещё более актуален для реального сектора чем для фондового рынка. Чем дороже деньги для бизнеса, тем хуже он себя чувствует. Российские предприниматели не дадут соврать (при нашей ставке в 21% 😱).

▫️На CME вероятность понижения ставок на 25 б.п. сейчас оценивается в 90,5%. Но обратите внимание: ничего принципиально не изменилось. В конце ноября, например, эта вероятность была 66%. Большинство игроков давно ждут снижения именно на 25 б.п. Сегодня мы просто получили практически гарантию исполнения этого сценария. О 50 б.п. речи не идёт. Таким образом, рынки могут дальше расти на “ралли Санта-Клауса”, но никаких дополнительных стимулов нет. Поэтому, кстати, практически не вырос TLT.

➡️Для крипторынка проблема с ликвидностью ещё острее (учитывая его чисто спекулятивный характер). Это проявляется, например, в неудачных попытках «пампить» токены, которые уже стоят дорого. Ночью многие открыли лонговые позиции по SOL. Она быстрее всех оправилась от шоковой встряски и к 4 утра по московскому времени была в хорошем плюсе. Open Interest (количество открытых фьючерсных позиций) тоже сильно вырос. Однако розничные инвесторы не поддержали попытки пампа, и к полудню цена Solana вновь опустилась ниже $240. Это и есть признак нехватки ликвидности: большинство участников уже в позициях, а новый приток капитала слишком слаб, чтобы изменить ситуацию. Топовые трейдеры, к примеру, в 4 утра были на 80% в лонгах по SOL. Ещё месяц назад такая пропорция вызвала бы резкий памп.

◽️Сейчас мы находимся в ситуации, когда на рынке очень много игроков с огромным unrealized profit, который они могут зафиксировать в любой момент. Пока все ждут дальнейшего роста, но, как показала вчерашняя крупная продажа в BTC, фиксация может произойти в любой момент. Для этого необязательно дожидаться окончания “санта-ралли” или инаугурации Трампа, как считают некоторые. Если объективно взглянуть и на фондовый рынок, и на крипту, всё уже давно стоит запредельно дорого (снова же, в соотношении с денежной массой). Просто люди никогда не насыщаются — такова психология. Какой бы ни была цена, этого всегда будет мало. Когда биткоин достигнет $1 млн, все будут мечтать о скорейшем достижении $10 млн и сокрушаться при любой просадке с $1 млн до $980 тыс.

Самый главный вопрос на рынке — когда?

Сейчас нас главным образом интересует вопрос: «когда коррекция или обвал?» Несмотря на то, что крипторынок может падать на фоне растущего рынка акций (как было в ноябре–декабре 2021 года), обратная ситуация — долгосрочный рост крипты при падающем фондовом рынке — практически невозможна. Причин тому много, но достаточно отметить, что в режиме risk-off в первую очередь фиксируют прибыль по самым рисковым активам. А криптовалюта — очень рисковый актив. Вчерашняя внутридневная волатильность биткоина на 13% — лучшее тому подтверждение. Также сейчас можно предположить, что «пампы» криптовалют частично осуществляются на средства, взятые в кредит под залог акций. Это, кстати, обычная практика на фондовом рынке (он весь сильно перекредитован, всё многократно заложено). Соответственно, при падении стоимости акций их «залоговая сила» будет уменьшаться, и позиции придётся закрывать.

➡️ Отсюда вывод: момент ощутимого снижения основных индексов (пусть даже в рамках обычной коррекции) с большой вероятностью будет триггером для продаж на крипторынке.

▫️Что может стать таким моментом? Многие сейчас рассуждают о дате инаугурации Трампа (20 января 2025 года). Однако какой-то очевидной причины фиксировать прибыль именно в этот день нет. Тем не менее, есть признаки того, что в ближайший месяц–два коррекция возможна. Следить за «растягивающейся пружиной» (противоположностью «сжимающейся») можно через VIX — «индекс страха», отражающий ожидания рынка относительно волатильности S&P 500 на ближайшие 30 дней. Высокие значения VIX указывают на ожидаемую повышенную волатильность и неопределённость, а низкие — на спокойствие и уверенность инвесторов.

Когда VIX долго остаётся на низких значениях (затухает), это сигнализирует о чрезмерном спокойствии. Чем дольше это продолжается, тем выше вероятность скорого «дампа». В этом году показательным был период конца июля-начала августа, с кульминацией 5 августа. Помните то падение, связанное с отменой carry trade через японскую иену? Ему предшествовал двухмесячный период, когда VIX находился в зоне 12–13. Сегодня VIX вновь опустился ниже 13 и закрылся на уровне 12,72.

◾️ Кстати, на VIX существуют различные ETF, в том числе «шортовые» (Inverse Volatility ETFs). Есть даже достаточно эффективная торговая стратегия: покупать шорт VIX в дни сильных дампов индекса S&P 500 — в большинстве случаев VIX затем возвращается в «спокойное» состояние (важно быть готовым к усреднениям, поскольку скачки VIX вверх могут быть очень сильными). Главный минус такой стратегии — редкость подобных сетапов, ведь рынок большую часть времени находится в относительно спокойном состоянии, без резких всплесков волатильности.

◽️И еще в тему коррекции: сегодня вышел отчёт Bank of America, в котором говорится, что оценка компаний из индекса S&P 500 уже превзошла пиковые уровни пузыря доткомов 2000 года (имеются в виду качественные показатели, то есть, относительные значения). В X, правда, все уже успели на эту тему пошутить, сославшись на низкую сбываемость прогнозов от BoFa. Дескать, теперь в 2025 только рост 😄

Главный MLM-маркетолог от крипты — Майкл Сейлор — рассказал сегодня в интервью на Yahoo Finance о своей очередной “гениальной” идее:

Продайте всё золото США, купите биткоин — и тогда сделка будет для нас бесплатной. Вы лишите золото статуса денежного актива, а наши враги хранят золото в своих банках. Их активы обесценятся до нуля, наши возрастут до 100 триллионов долларов, и мы будем контролировать мировую резервную систему капитала…

Под “врагами” подразумевается 🇷🇺 Россия и 🇨🇳 Китай, о чем он прямо говорит в первой половине интервью.

Как вам идея? 🤦‍♂️

Китайские тореадоры приструнили американского бычка

Только в пятницу писали про снизившийся VIX, как уже сегодня, то есть сразу на следующей сессии, индекс пошёл в рост. Мы предполагали, что VIX будет болтаться на одном уровне хотя бы до среды, когда выйдет CPI. Но на сцену вышли китайцы. И не только со своими стимулами, о которых стали трубить финансовые СМИ, желающие продолжения роста… Сегодня пришла новость о том, что китайский регулятор начал расследование в отношении Nvidia, подозревая американскую компанию в нарушении антимонопольного законодательства. Причем, речь идёт о сделке 2020 года, когда Nvidia купила израильскую Mellanox Technologies. Надо ли говорить, с чем связано открытие этой “консервы”? Трамп грозит Китаю тарифной войной, но в эту игру можно играть и вдвоём…

➡️ Как итог, NVDA -3%↘️, AVGO -1.5%↘️, TSM -1%↘️. Кстати, помимо непосредственного удара по NVDA, сегодня пришла новость о том, что китайские производители чипов стали демпинговать на рынке полупроводников, вытесняя тем самым продукцию своих тайваньских и американских конкурентов. В общем, Китай точно не сдастся Трампу без боя. И последствия этой схватки ощутят все экономики мира. Как бы так не вышло, что спустя пару лет все будут с теплотой вспоминать дементирующего старичка Байдена, при котором S&P 500 пробил 6000, а биток 100к… Золотая эпоха.

◽️На крипторынке на таком фоне преимущественно царит пессимизм. Все и без того были в напряжении из-за Сирии, хотя тамошняя история практически не имеет никакого прямого влияния на котировки. А тут такой “подарок” от китайско-американской “дружбы”.

➡️ Завтра у нас решение Microsoft по поводу биткоинов — покупать или не покупать 👑 BTC на баланс компании. Вероятность позитивного сценария низкая. Поэтому отказ покупать биткоин вряд ли сильно уронит котировки (хотя небольшое движение вниз наверняка будет), т.к. положительное решение в цене не учитывалось. Ну а если, вдруг, акционеры проголосуют “ЗА”, то эйфория на некоторый срок гарантирована.

➡️ Затем в среду выйдет статистика по CPI — одному из самых важных компонентов инфляции. Все прекрасно понимают, что высокие показатели могут негативно сказаться как на американском фондовом рынке, так и на крипте. ФРС придется реагировать на высокую инфляцию замедлением темпов снижения ставки. Если показатели будут в норме, то, скорее всего, влияния на рынок отчет не окажет, так как текущее положение дел уже подразумевает макроданные “в рамках ожиданий”. А вот если CPI будет ниже, то это джекпот — ралли Санта Клауса имеет все шансы продлиться до самого католического Рождества.

P.S. И только PEPE 😄 сегодня растет против рынка, являя собой эталонную схему Понци, в которой будет кровавая жатва, когда пирамида начнет сыпаться.

Криптокарты

Живущая хайпом криптоиндустрия часто преподносит запуск очередной «криптокарты» как нечто важное. Эти новости люди охотно распространяют в комментариях, полагая, что они имеют какое-то фундаментальное значение. Однако на практике «криптокарта» — это пустышка, как, впрочем, и большая часть токенов на рынке.

➡️ Почему пустышка? Дело в том, что все криптокарты на самом деле являются обычными фиатными картами Visa или MasterCard. Биржа или криптокошелёк договариваются с банком о сотрудничестве, в рамках которого банк выпускает клиентам биржи или кошелька простую дебетовую карту Visa/MasterCard. При этом банк вынужден проходить весь необходимый комплаенс, как при выпуске обычной банковской карты (о какой-либо анонимности речи не идёт).

◽️На уровне бэк-офиса карта работает очень просто: в момент транзакции биржа совместно с банком конвертирует вашу криптовалюту в фиат и отправляет конечному получателю фиатный платёж в соответствующей валюте. Криптокарты в ЕС (а большинство таких карт по-прежнему выпускается именно там) сначала конвертируют крипту в евро, а уже потом в валюту платежа (если не €). В США (например, для карт Coinbase) аналогично, только с долларом.

◽️В качестве криптовалюты, которую можно назначить платёжным средством, обычно подходит любой актив, доступный на бирже — достаточно, чтобы он просто лежал на кошельке, с которого происходит конвертация.

▫️Автор этих строк работал с картами Binance (когда у них ещё была Visa) и Bybit (MasterCard). В целом они оказались менее удобными, чем карты топовых российских банков «до санкций». Кэшбэк и прочие бонусы не компенсируют многочисленные обмены, происходящие автоматически по не самому выгодному курсу (кстати, для платежей выгоднее всего держать USDT). Нельзя сказать, что курс ужасающий, но если учесть всю цепочку обменных операций, то платёж обходится дороже, чем через обычную «некриптовую» карту. Кэшбэки, предлагаемые биржами, не лучше аналогичных предложений российских банков. У Binance изначально была очень привлекательная система бонусов, которая зависела от количества BNB на вашем счету. За 10 BNB можно было заметно повысить кэшбэк, причём тогда BNB стоил в несколько раз дешевле, чем сейчас. Но увы, программу карт закрыли, так как Visa не захотела работать с биржей, против которой шло судебное разбирательство в США. Такой вот инфраструктурный риск у криптокарт.

▫️Также нужно понимать, что все криптокарты имеют жёсткие лимиты на снятие наличных и объём трат в день, месяц и год (для борьбы с отмыванием денег). Миллионеру такая карта не подойдёт в качестве основной. Например, на Bybit в ЕС ограничения следующие (в других регионах схожие, просто в своей валюте):

За одну транзакцию: 5 000 EUR
В день: 5 000 EUR
В месяц: 50 000 EUR
В год: 250 000 EUR

◾️Недавно у Bybit был конкурс: кто больше потратит за месяц в трёх категориях (рестораны, авиабилеты, мода), тот получит бонус в USDT. Денежные призы распределялись среди топ-50 по каждой категории. Так вот, в категории «рестораны» достаточно было потратить всего €900 в месяц, чтобы попасть в топ-50 на всю Европу. Наглядная демонстрация того, что такими картами из-за их специфики пользуется довольно ограниченное число людей.

◽️Ещё одним негативным фактором являет то, что криптокарты могут не работать в непредсказуемых местах. Например, картой Binance нельзя было оплатить услуги мобильных операторов Cosmote и Vodafone в Греции, а также купить авиабилет на сайте Air Serbia. Карта Bybit тоже не работает с Cosmote и Vodafone, и почему-то не сработала в транспортных терминалах Бордо, хотя в парижских терминалах проблем не было. Зато билеты Air Serbia картой Bybit оплатить можно.

✔️Из позитивного: в этом году карту Bybit можно привязать к Google Pay и Apple Pay (+ платежные системы типа Samsung Pay), что удобно — можно носить с собой только телефон. В октябре Bybit объявила о запуске криптокарт в Казахстане — ограничения там такие же, как в других регионах.

Квантовые компьютеры Часть 1

В последнее время в СМИ мы видим всё больше текстов о квантовых компьютерах, часто в связи с криптовалютами. Дескать, невероятная производительность квантовых вычислений грозит взломами блокчейн-алгоритмов. Такие тексты часто написаны рерайтерами, не разбирающимися в сути предмета. Поэтому появился данный пост 🙂.

Для начала хотелось бы обозначить два главных постулата:

1️⃣Квантовый компьютер быстрее обычного только в определённой категории задач. Все истории о том, что квантовый компьютер решил что-то в миллионы раз быстрее обычного, игнорируют тот факт, что сама задача была «адаптирована» под квантовые вычисления. Проще говоря, очень требовательная к ресурсам обычная игра не будет работать быстрее на квантовом компьютере. Традиционный ПК справится с этой задачей лучше.

2️⃣Квантовые компьютеры не разрушат криптоиндустрию. Страшилки в духе «квантовый компьютер взломает биткоин» — это именно страшилки от незнания. Просто традиционная криптография будет заменена на квантово-устойчивую (которая уже давно существует).

◽️На этом можно закончить и перейти ко второй статье о квантовых компьютерах и крипте. Кто хочет подробнее погрузиться в тему, может продолжать 🙂.

➡️ Квантовые вычисления представляют собой довольно простые с точки зрения математики операции в гильбертовом пространстве. Грубо говоря, это работа с матрицами. Любой, кто изучал высшую математику, знает, что матрицы — далеко не самая сложная часть курса. Придумать квантовые алгоритмы сложно, но использовать их довольно просто. Квантовые вычисления в том или ином виде существуют с 1980-х годов. А что действительно невероятно сложно — так это физически создать квантовый компьютер.

Что такое квантовый компьютер?

Принципиальное отличие квантового компьютера от обычного состоит в подходе к единице информации. В классическом компьютере это бит, в квантовом — кубит. Кубит — это квантовая система, способная находиться в суперпозиции двух базовых состояний. Вспомните известного «кота Шрёдингера» , который и жив, и мертв одновременно. Грубо говоря, квантовый компьютер использует ресурс этих состояний, которые существуют параллельно друг другу (и это не абстракция — они действительно существуют до измерения).

✔️Как образно говорят сторонники многомировой интерпретации квантовой физики, вычисления происходят во всех мирах сразу. Таким образом, до измерения ваш кубит существует и в значении 1, и в значении 0.

➡️ Кубит можно представить в виде сферы Блоха (точнее, точек на её поверхности), которая показана на картинке. Вычисления — это операции вращения кубита. Когда кубитов много — это совокупность таких сфер, связанных между собой. Самое сложное в реализации квантовых компьютеров — создать много связанных кубитов в суперпозиции так, чтобы они не подверглись декогеренции (разрушению квантовой запутанности под воздействием внешней среды). Причём нужно уметь проводить операции над этой системой и извлекать результат. Именно поэтому мы до сих пор не видим квантовых компьютеров с числом кубитов, хотя бы отдалённо сопоставимым с числом битов (совокупности транзисторов) в обычных ПК.

➡️ Результат вычислений квантового компьютера выводится в виде 1 или 0 (как в обычном компьютере). Кстати, в квантовых вычислениях есть оператор, называемый оракулом, — да, это отсылка к прорицателям античности 🙂.

◾️В настоящий момент передовые компании, такие как IBM и Google, соревнуются за количество кубитов и снижение уровня ошибок (error rate) в своих квантовых компьютерах. Часто система с меньшим числом кубитов, но более низким уровнем ошибок может работать эффективнее. Кстати, ещё в 2007 году канадская (на тот момент) компания D-Wave Systems представила первый «почти настоящий» квантовый компьютер, и все тогда тоже говорили: «Мир теперь не будет прежним!».

Часть 2 в следующем посте.

Автор текста изучал Quantum Computing у Дэвида Дойча (разработал первый квантового алгоритм), а также у Артура Экерта (один из пионеров квантовой криптографии) и Роджера Пенроуза. Поэтому некомпетентные сообщения в СМИ вызывают у него интеллектуальную боль 😡

Квантовые компьютеры и крипта. Часть 2 (Часть 1 тут)

▫️Авторы страшилок о том, что квантовые компьютеры угрожают миру крипты, чаще всего имеют в виду возможность взлома ECDSA- и Schnorr-подписей с помощью алгоритма Шора. Такая угроза действительно есть. При этом алгоритм Шора (факторизация, то есть разложение числа на простые множители) опасен и для старых систем шифрования с открытым ключом, например RSA, которые до сих пор используются во многих приложениях.

▫️Второе утверждение касается возможного ускорения хэш-функций SHA-256 и RIPEMD-160 с помощью поискового алгоритма Гровера. Это частичная правда, так как на практике этот алгоритм не даст экспоненциального роста производительности. Он снизит сложность перебора с 2^n до 2^(n/2). Апологеты «армагеддона» утверждают, что владельцы квантовых компьютеров монополизируют майнинг. Однако то же самое говорили про владельцев обычных ASIC-устройств, которые поначалу тоже не были общедоступными. В конечном счёте рынок разрешит эту проблему. Да, это будет специфический бизнес, однако и сейчас майнинг давно ушёл от уровня «домашнего ПК». Принципиально для рядового человека ничего не изменится.

➡️ А теперь самое важное: способы защититься от «квантового взлома» давно существуют. Их пока не применяют, потому что в этом нет необходимости. Как только квантовый компьютер станет не просто заголовком в СМИ, а реальным коммерческим продуктом, начнётся массовый переход криптографии на квантово-устойчивые системы. Грубо говоря, для биткоина будет выпущено обновление, которое изменит алгоритмы шифрования. И алгоритм Шора перестанет быть угрозой.

◾️ Кстати, упомянутый в первой статье Артур Экерт — автор протокола квантового распределения ключей (Quantum Key Distribution), известного как протокол E91. Он разработал его ещё в 1991 году. E91 лёг в основу многих современных квантово-защищённых алгоритмов.

✅ В целом, в криптоиндустрии наверняка появятся новые токены, которые станут «квантово-нативными». На этом попытаются разогнать хайп. Не исключено, что какой-то из этих токенов даже вырвется в топ по капитализации. Это, кстати, одна из потенциальных угроз для биткоина не с точки зрения «взлома», а с точки зрения ажиотажа. Слишком дорогой BTC может перестать быть интересным для спекуляций, поскольку сложно «сделать иксы» на активе, который уже стоит около $2 трлн (в будущем, вероятно, ещё дороже). А вот какой-нибудь «квантовый блокчейн» вполне может стать новой звездой олимпа, куда понесут деньги в надежде быстро разбогатеть 🤑.

➡️ Итог: не стоит бояться квантовых компьютеров. В целом, область их применения пока выглядит весьма ограниченной. Одной из самых интересных сфер может стать моделирование квантовых систем, что в конечном счёте принесёт человечеству множество новых открытий в области физики и химии. Из наиболее захватывающих (и пока очень далеких) перспектив можно упомянуть теоретическую возможность моделирования человеческого сознания в квантовой реальности. Как в фильме «Матрица», только без «злых вирусов». Предположим, когда биологическое тело человека умирает, его сознание переносится в виртуальное пространство (частый сюжет фантастических произведений). Теоретически это можно было бы сделать с помощью квантовых вычислений. Для этого понадобятся квантовая память (qRAM) и квантовое хранилище (аналог классической базы данных), до чего технологии пока не дошли, хотя теоретические модели уже есть. В общем, космологическая теория Франка Типлера "точка Омега" когда-нибудь может стать реальностью.

P.S. Кстати, в 🇷🇺 России достаточно развита интеллектуальная база в области квантовых вычислений. Мы, к сожалению, отстаём в плане непосредственных разработок (по той же причине, по которой у нас нет современных производств традиционных микрочипов), однако умные люди, способные разобраться в этих технологиях, есть. Даже тот факт, что главная книга в индустрии — «Квантовые вычисления и квантовая информация» (на иллюстрации) — была переведена на русский ещё в 2006 году, говорит сам за себя.

Игра в карты с шулерами

Итак, мы в очередной раз наблюдаем пример инсайдерской торговли. Очевидно, что «ничем не обоснованный» ночной оптимизм был продиктован ожиданиями данных по CPI, которые оказались в рамках прогнозов и которые «нужные люди» 🛍 узнали заранее. В текущем контексте (после нескольких подряд «красных» дней) это выглядит как позитивный сигнал.

Несмотря на то, что на ближайшем заседании ФРС (18 декабря), скорее всего, ничего принципиально не изменится — ставку почти наверняка понизят на 25 б.п. — ожидания дальнейшего смягчения ДКП в США вселяют в участников рынка оптимизм. Особенно на фоне недавних тревожных сессий, когда VIX подскочил до 14,5 (подробнее о том, что такое VIX, читайте здесь).

Что дальше?

Фундаментальная проблема — дефицит ликвидности — пока никуда не делась. Тем не менее, с течением времени в системе должно появляться больше денег благодаря снижению ставок ФРС. Важно пережить период пока ещё «дорогих фиатных долларов» без критических обвалов. Сейчас краткосрочная картина выглядит позитивной. Несмотря на частичную фиксацию инсайдеров, причин для серьёзного дампа в настоящий момент не видно.

Ближайшей важной датой теперь является 18 декабря, когда состоится заседание ФРС с решением по ставке. Понятно, что нас ждёт снижение на 25 б.п. Гораздо важнее будет риторика Пауэлла на итоговой пресс-конференции. Рынкам хотелось бы услышать намёки на дальнейшие снижения ставок в 2025 году. Чем чаще и больше, тем лучше ☕️

Кстати, из интересного: 24 декабря выйдут обновлённые данные по денежной массе в США (M2). Будет очень любопытно узнать, как она изменилась. Смотреть можно на сайте Федерального резервного банка Сент-Луиса.

Морщины Билла Гейтса становятся всё глубже

Помните, в статье про копитрейдинг мы упоминали систему сеточной торговли, по которой работает большинство мастер-трейдеров в «копирке»? Так вот, при наличии бесконечного депозита такая стратегия может иметь 100% винрейт на длинной дистанции. В реальной жизни это невозможно.

Вместе с тем выяснилось, что Билл Гейтс решил провести своеобразный эксперимент с целью проверки этой теории. Мы уже как-то упоминали его знаменитый шорт Tesla в комментариях, как пример торговли по сетке с вечными усреднениями. По многочисленным слухам Гейтс не закрыл свой шорт в период слабости TSLA 😫. Напомним, что акции компании падали весь 2022 год, большую часть 2023 и даже первую половину 2024 (по этой причине мы использовали пример Tesla в нашей июньской статье про хайп, который всегда приходит и уходит).

К лету 2024 года компания была худшей среди представителей Mag 7, и в финансовой среде всё больше говорили о том, что Tesla стоит заменить кем-то другим в списке «великолепной семёрки». Чаще всего предлагался Broadcom (AVGO), который на тот момент давно обогнал Tesla по капитализации. Но Маска спасла победа Трампа. Илон пошёл на президентских выборах all-in и сорвал джекпот. С тех пор акции прибавили уже 68% 🔼 и наконец вышли на ATH (капитализация превысила $1,38 трлн).

Автор этих строк был уверен, что Гейтс давно закрыл свой шорт с хорошей прибылью. Однако, судя по появившейся информации, это не так. Видимо, Билл до последнего делал ставку на Харрис. Напомним, что ещё в 2022 году СМИ писали, что после многочисленных усреднений шорт Гейтса в TSLA вырос до $0,5 млрд. Из-за этого шорта, кстати, они тогда с Маском поругались. Согласно последним сообщениям минус 🔻Билла по этой позиции уже превышает несколько миллиардов долларов. Точной информации нет, так как в данном случае Гейтс действует как частный инвестор и не обязан информировать общественность о своих сделках. Все подсчеты основаны на слухах и словах Маска. Последний, кстати, твитнул, что если Tesla станет самой крупной компанией мира (для этого ей нужно вырасти ещё примерно на 200%), то Билл Гейтс обанкротится. Сейчас состояние основателя Microsoft оценивается примерно в $166 млрд.

Такой вот интересный кейс мы с вами наблюдаем. Представляете, какое давление испытывает человек, когда его личный счёт минусует на несколько миллиардов? Причём не забывайте, что состояние Гейтса — это не кэш. Не исключено, что в случае, если Билл решит порезать лося, ему придётся продать часть своих акций MSFT, чтобы покрыть убытки. А это может негативно повлиять на котировки его собственной компании (то есть, двойной урон). Поэтому думать, что это «ерунда, у него ещё останется $160 млрд», не стоит. Не ерунда. Наверняка Гейтс сильно нервничает. Даже сам факт того, что он полез в эту позицию, говорит о том, что он азартный человек. И, значит, подвержен всем эмоциям, которые испытывает игрок.

Какой отсюда вывод?
Никогда не пытайтесь торговать по системе вечных усреднений. Мартингейл и все его аналоги не работают на длинной дистанции. Особенно на волатильном рынке крипты.
Не проводите эксперименты над своим здоровьем и деньгами. Достаточно посмотреть на последние фотографии Билла Гейтса. Ему всего 69 лет — по современным меркам это небольшой возраст, особенно если учесть наличие доступа к самой передовой медицине мира. Но выглядит он сейчас, честно говоря, гораздо старше — лет на 90.

Свежие макроданные оказались хуже ожиданий:

Initial Claims: 242K (прогноз: 220K)
Continuing Claims: 1886K (прогноз: 1877K)
PPI: 0.4% MoM (прогноз: 0.2%)❕
Core PPI: 0.2% MoM (прогноз: 0.2%)
PPI: 3.4% YoY (прогноз: 3.2%)❕
Core PPI: 3.0% YoY (прогноз: 2.6%) ❕

Данные по рынку труда указывают на замедление экономики, тогда как PPI демонстрирует ускорение инфляции. Несмотря на то, что CPI был в норме, обуздать инфляцию полностью пока не удаётся. На ближайшее решение ФРС по ставке эти данные не повлияют, но могут повлиять на ДКП в 2025 году. Это как раз то, о чем должен говорить на своей пресс-конференции Джером Пауэлл 18 декабря.

▪️Котировки криптовалют сначала испугались, но затем вернулись к прежним уровням. Многие участники рынка настроены на рост после вчерашнего разворота. Криптоблогеры уже записали много роликов о том, что это отличная возможность подобрать альты подешевле... Куда же падать? Все хотят теперь только расти, поэтому решили делать вид, что никаких плохих данных по PPI нет 😭

◽️Тем не менее, в долгосрочной перспективе инфляция угрожает притоку ликвидности. Очевидно, что ФРС будет стараться снижать ставки как можно медленнее. Пауэлл ни в коем случае не хочет допустить стагфляции (ситуации, когда одновременно страдает экономика и растут цены). Вопрос лишь в том, как на его решения повлияет Трамп. Несмотря на предвыборную риторику, в рамках которой Донни критиковал Байдена за высокую инфляцию, сам новый (старый) президент США может сделать выбор в пользу роста рынка за счет очередного витка инфляции. Растущие индексы и котировки крипты показать избирателям гораздо проще, чем замедление роста цен в магазинах.

◽️С инфляцией есть одна ключевая проблема с точки зрения политика: её невозможно полностью остановить (даже в здоровой экономике должна быть небольшая инфляция). При этом замедление роста цен люди на субъективном уровне не ощущают — они видят, что цены всё равно растут. Поэтому практически любого политика критикуют за то, что при нём «бургеры стали дороже». Зато ATH по S&P 500 и BTC можно предъявлять в качестве своего достижения на всех пресс-конференциях. И с такими объективными данными не поспоришь.

➡️ Пока же фондовый рынок США предполагает, что ФРС в 2025 году значительно замедлит темпы снижения ставок. Это означает, что ликвидности по-прежнему будет мало. Именно поэтому американские индексы открылись в «красной зоне» ↘️. Однако ожидать катастрофического падения не стоит, так как ничего критически плохого не произошло. Сейчас просто нужно отыграть негативный сентимент.

Многократно переваренный ИИ вновь подаётся как “блюдо дня”

Сегодня спасти рынок от плохой инфляции (вчерашний PPI) вызвался Broadcom. Компания заявила, что ожидает увеличение спроса на свою продукцию в ближайшие годы в связи нуждами ИИ. Предполагаемый доход составит от $60 до $90 млрд в 2027 году. Удастся ли Broadcom откусить кусок рынка от Nvidia -— неизвестно. Но в цену акции мгновенно заложили все будущие доходы. Из-за чего AVGO (тикер Broadcom) уже на премаркете торговалась в +15% ↗️, а на открытии сессии “выстрелила” и вовсе на +20% 🔼. Капитализация компании впервые превысила $1 трлн. В полку “триллионеров” прибыло -— на текущий час предприятий с капой выше 1 трлн в мире ровно 10, но к ним уже вплотную подкрался Уоррен Баффет со своей Berkshire Hathaway ($993 млрд на момент написания статьи).

▫️ На этом фоне в зеленой зоне открылся и NASDAQ, и S&P 500. Вместе с тем, какой бы крупной ни была Broadcom, нужно понимать, что весь рынок не может долго расти (или падать) на одной компании если общий контекст этому не способствует. А контекст у нас по-прежнему негативный, так как высокая инфляция побуждает ФРС замедлить темпы снижения ставок в 2025 году. Измениться это может либо после новых данных по CPI/PPI, которые окажутся лучше ожиданий, либо после какого-то намека со стороны важных чиновников (Трампа или Пауэлла), в духе “да и хрен с ней, с этой инфляцией — рост экономики важнее”.

◽️ Крипта, в отличие от NASDAQ и S&P 500, больше связана с индексом Russell 2000 (особенно альты). А он у нас открылся в минусе. Причем, это уже 7-ая сессия подряд, которая, скорее всего, закроется красной дневной свечой. Отсюда и такая слабость в некоторых альткоинах типа SOL. Ликвидность снова кочует из одних активов в другие по принципу “если какой-то токен в плюсе, значит, какой-то в минусе”.

➡️ Глобально картина выглядит, как попытка выжать всё, что можно, пока идёт рождественское ралли. Большинство активов находится либо на исторических хаях, либо на хаях этого года. S&P 500 не корректировался с августа, а если смотреть на большой бычий цикл, то он для индекса длится с октября 2022. Кстати, очень важно понимать — когда кто-то рассуждает о том, что “бычка только началась”, он забывает, что бычка длится уже более 2 лет. Надо просто смотреть не на свой конкретный альткоин в портфеле, а на американские индексы. Крипта начинает расти относительно них с лагом, но падает она раньше.

Копитрейдинг как индикатор

Мы уже писали отдельную статью о копитрейдинге в крипте, главный вывод из которой состоит в том, что лучше избегать этой формы “пассивного дохода”. Вместе с тем копитрейдинг может служить индикатором перегретости рынка — количество людей, которые несут свои деньги мастер-трейдерам, хорошо отражает вовлеченность общества в рынок. Проще говоря, чем выше AUM (средства в управлении мастер-трейдеров), тем выше вероятность того, что мы находимся на пике бычьего цикла.

▪️ Весной этого года на копирке Байбита не было одного ярко выраженного лидера по AUM. Сразу три мастера делили между собой примерно $30 млн. На всех остальных приходилось гораздо меньше. Кстати, один из этой троицы вырвался в лидеры в апреле (достигнув около $12 млн по AUM) перед самым обвалом из-за обстрела Израиля Ираном, на котором его ликвидировало вместе с подписчиками. Он тогда застрял в 🧂SOL, куда стал заходить со $180, усредняясь буквально через каждые $2 просадки. Это, кстати, хороший пример, почему сеточники всегда плохо заканчивают. Два других топа тогда выжили, хотя и получили сильные минуса. Одного потом ликвидировало уже на августовской просадке (мы о нём писали тут). Последний пережил и август, хотя прошёл тогда буквально по краю (минус был огромный). Сегодня именно он находится в лидерах рейтинга по AUM. Совокупный капитал под его управлением составляет $48 млн 😮. Уже одного этого числа достаточно, чтобы понять, насколько перегрет рынок. На втором месте, кстати, находится тот мастер-трейдер, который ликвидировался в апреле — его AUM сейчас $11 млн. Никаких следов, что он был ликвидирован, не осталось. Наивные пользователи могут думать, что они в безопасности, ведь аккаунт активен 642 дня, имеет статус Veteran и весь “зелёный” (а статистика доступна только за 90 дней).

➡️ Основной плюс, на котором все мастера взлетели в рейтингах, был сделан на ноябрьских пампах. С тех пор прирост позиций стал скромнее (а вот подписчики стали заносить ещё больше денег). Причем нужно понимать, что открытие и закрытие сделок таких крупных игроков — сложная задача, так как с учетом даже 5-го плеча любой ордер мастера тянет за собой сразу десятки миллионов долларов других ордеров по рынку. И весь этот паровозик очень уязвим. Сами мастера даже считают, что с определённого уровня за ними начинают охотиться маркет-мейкеры, пытаясь выбить из позиций через стопы или ликвидации. Так это или нет — неизвестно. Скорее всего, работает просто естественный механизм жесткого рынка 😈, на котором цены двигаются к зонами ликвидности. И да, топовые мастера практически всегда играют от лонга.

➡️ Вывод: на фоне дефицита ликвидности, о котором мы часто пишем в последнее время, такие раздутые счета мастер-трейдеров сигнализируют о приближении к критической точке, на которой рынок попробует отобрать эти деньги. Мастер-трейдер и его подписчики — это своего рода коровы на ферме, которых какое-то время хорошо кормят, чтобы они набрали мышечную массу перед загоном на убой.
✅Сейчас масса коров уже очень хороша. Стейки у маркет-мейкеров получатся вкусными 😋

Наш встроенный эмоциональный индикатор

Люди, которые имеют опыт торговли на фондовом или крипторынке, наверняка замечали, что момент, когда вас начинает распирать от желания продемонстрировать окружающим свою плюсовую позицию, часто является разворотом против вас. Вне зависимости от того, шортите вы или лонгуете.

Почему это происходит?

Никакой мистики конечно нет. Просто люди примерно одинаковы, особенно на уровне лимбической системы. Поэтому в один и тот же момент аналогичное чувство появляется у большого количества людей. По этой же причине мы оперируем в контексте рынка такими терминами как “жадность”, “эйфория”, “страх” и т.п. Очевидно, что для прагматичного маркет-мейкера зоны, где цена вызывает ярко выраженные эмоции в широких массах, являются точками фиксации прибыли, а также набора позиций в противоположном направлении.

➡️ Таким образом, почти у каждого человека есть своеобразный индикатор. Если очень хочется похвастаться профитом по ещё открытой позиции, значит, велика вероятность, что это зона разворота (опять же, вне зависимости от того, лонгуете вы или шортите).

◽️ В простой жизни эта механика тоже работает. Главным её нейромедиатором является допамин, который отвечает за мотивацию человека. Кстати, напишем отдельно статью о том, как эта молекула важна во всех областях жизни (и вопреки расхожему мнению является не “гормоном удовольствия”, а именно “нейромедиатором мотивации”). Лучшим примером может служить спорт, когда одна команда раньше времени начинает верить в свою победу. Этот момент очень часто становится роковым. Поговорка «не говори гоп, пока не перепрыгнешь» — ровно об этом.

◽️ Конкретно сегодня российская киберспортивная команда Spirit (сейчас базируется в Белграде) выиграла самый важный турнир по игре CS2 в Шанхае — так называемый “мэйджор” (призовой фонд $1.25 млн). Это что-то типа “чемпионата мира”, если сравнивать с традиционными видами спорта. В конце финального матча Spirit вели с большим отрывом 12-5, им было достаточно выиграть еще 1 раунд. Один из журналистов главной русскоязычной трансляции (киберспорт сейчас смотрят миллионы человек по всему миру) даже вышел из эфира, чтобы “побежать ближе к сцене” (турниры такого уровня проходят на больших стадионах), где планировал договориться об интервью с игроками. Очевидно, что при таком счете у всех людей, включая самих игроков, возникло ощущение, что победа уже в кармане. Ровно с этого момента начался “обвал”. Игра полностью изменилась, и соперник Spirit практически отыгрался — довел счет до 12-11. Всё уже выглядело, как поражение, так как Spirit “посыпались”. К счастью, соперник допустил одну случайную ошибку в самой последней схватке и всё-таки проиграл. Тем не менее, такая мгновенная деградация команды является отличным примером того, как все игроки разом посчитали себя победителями и потеряли мотивацию играть.

▫️ Рынок работает ровно также. На скриншоте твит президента Сальвадора Найиба Букеле от 5 декабря, когда биткоин достиг $104285. Букеле хвастается PnL кошелька Сальвадора. В тот день весь твиттер был забит подобного рода проявлениями эйфории. Спустя несколько часов произошёл шейк-аут, во время которого цена BTC сходила на $90804. Для спота это не так страшно (хотя и неприятно), а вот фьючерсные позиции, как мы знаем, массово ликвидировались.

➡️ В общем, "желание хвастаться" — неплохой индикатор 🙂. Особенно когда есть сомнения насчет момента фиксации прибыли во фьючах.

P.S. Кстати, в связи с победой команды Spirit вспомнилась свежая инициатива некоторых депутатов, которые хотят, по сути, запретить самые популярные компьютерные игры в РФ, поставив основные игровые магазины типа Steam вне закона. Таким образом играть в тот же CS2 из РФ станет невозможно (без авторизации в Steam нельзя играть на официальных серверах). Это можно было бы сравнить с желанием запретить футбол в Аргентине 🤦‍♂️

Разводка на стопы в альтах

Если в BTC произошёл памп с классической остановкой, то в альткоинах мы увидели типичный сбор ликвидности — сначала в шортах, потом в лонгах. Это яркий признак нехватки новых денег на рынке. Маркет-мейкеры просто возят цены к одним и тем же уровням снизу и сверху. Резкие движения цены не инициируют тренд, а лишь работают “приманкой” для тех немногих розничных инвесторов, которые ещё не в позиции.

➡️ Такой рынок самый неприятный и называется “пила” 🪚. На нём, как правило, проигрывают все — и медведи, и быки. Плодотворная торговля в таких условиях возможна лишь на малых таймфреймах. Для входа можно опускаться вплоть до 5-минутных графиков, а зоны экстремумов стоит анализировать на 1-часовых и 4-часовых интервалах (чтобы, например, не входить в шорт, когда цена уже находится в зоне поддержки на 1ч или 4ч).

❕ После открытия основной сессии в США (17:30 МСК) может произойти новое импульсное движение, которое в альтах с высокой вероятностью снова окажется ложным.

➡️ Ориентироваться на приток новых денег можно по Open Interest (OI). Если в токене, которым вы торгуете, увеличивается количество открытых позиций — это хороший признак. Это может свидетельствовать о возможности выхода из “пилы” и формирования хотя бы краткосрочного тренда.

✔️ Эталонный пример на текущий момент — LINK, где OI рос последние сутки. В итоге токен не упал после ночного пампа и продолжает демонстрировать восходящий тренд. Обратный пример — SOL, где OI за последние дни снизился, из-за чего сил удержать цену на высоких значениях не оказалось, и Солана свалилась к минимумам выходных.

Интересно, что основной спрос на биткоин 6 недель подряд обеспечивает один человек — Майкл Сейлор. Каждый понедельник мы узнаем, что MSTR купила очередную партию 👑 BTC. Розничный сегмент тем временем не спешит наращивать свою долю в “цифровом золоте” по текущим ценам. Хотя частично и вышел из альтов (поэтому днем падал TOTAL2), чтобы немного поучаствовать в пампе через фьючи.

➡️ Вопрос в том, как долго MicroStrategy сможет наращивать заимствования. Очевидно, что для покупки новых BTC она может закладывать свои же акции и свои BTC с холда, которые растут в цене за счет покупки биткоина. Такой замкнутый круг ) Тем не менее, вечного двигателя, как мы знаем, не существует. А печатная машинка с долларами 💲 есть только у ФРС. Поэтому чтобы биткоин рос, в игру должны включаться новые покупатели. Видимо Сейлор рассчитывает дотянуть до 2025 года, когда крупные фонды увеличат аллокацию на спотовые ETF, а также будет создан некий государственный биткоин фонд в США, что ещё больше задерет цены.

➡️ Кстати, с аллокацией есть одно НО. Когда актив дорожает, он начинает превышать отведенную под него пропорцию в портфеле. И фонд внужден его частично продавать, чтобы вернуться в рамки риск-менеджемента. Поэтому спотовые ETF это не всегда хорошо. Отсюда же следует интересный вывод: рост цены биткоина сокращает потенциал для его покупки в будущем даже с учетом увеличенных под него аллокаций. Может так получится, что увеличение доли BTC в портфеле фондов, которые уже приобрели биткоин ранее через спотовые ETF, позволит им просто его не продавать вместо покупки нового.

▪️Ну а Майклу Сейлору не впервой надувать пузыри. В 2000 году во время кризиса доткомов его компания MicroStrategy потеряла 99% стоимости. Кстати, напишем про него отдельную статью. Ведь большинство людей знает этого бизнесмена исключительно, как “криптоэнтузиаста”. Хотя с криптой он начал иметь дело совсем недавно — только в 2020 году. И по сути, занял нишу другой фанатичной сторонницы биткоина — госпожи Кэти Вуд. Просто Кэти была звездой в прошлом бычьем цикле. На медвежке, как обычно, любовь криптосообщества сменилась на ненависть (“загнала нас в скам” 🫵), после чего наступило забвение. Молодежь уже может и не знать, кто такая Cathie Wood.

А пока продолжаем наблюдать за Санта-ралли 🎅. Американские индексы в большом плюсе, биткоин каждые 15 минут ставит исторические рекорды 🔼, все довольны.

Чем ближе выступление Джерома Пауэлла, тем страшнее рынкам 😠

Такая ситуация сложилась исключительно потому, что фондовый рынок США уже много десятилетий представляет собой раздутые пузыри, в которых большая часть “флагманских” активов сильно переоценена. Акции того же Broadcom стоят так дорого не потому, что это успешный бизнес (хотя он действительно супер успешный), а потому, что ФРС “напечатала” в ковид баснословное количество денег, которые, попав на рынок, стали реплицировать сами себя. Кстати, “репликация” происходит по схеме “покупаем акции, их цена растёт, под залог этих акций покупаем новые акции, цена которых тоже из-за этого растёт… повторяем до бесконечности”. Такая система приумножения капитала была бы совершенной, однако есть одно НО. Когда денежная масса растёт слишком быстро, покупательная способность денег падает. Это естественный процесс, который называется “инфляцией”. Слишком высокая инфляция опасна для экономики и болезненна для общества. Причем, она опасна в том числе для самих спекулянтов, которые раздувают эти пузыри путем многократного перезакладывания своих активов с целью покупки новых активов. По этой причине ФРС иногда вынуждена вмешиваться в процесс, создавая условия, при которых деньги становятся дорогими (повышение ставок, операции Quantitative tightening). Поэтому спекулянты боятся ФРС. Для крипты всё вышеописанное ещё актуальнее.

Как итог, перед завтрашним выступлением Пауэлла, на котором он должен обозначить позицию ФРС на 2025 год, индексы падают: NASDAQ -0.5% ↘️, S&P 500 -0.5% ↘️, IWM -1.5% ↘️. Участники рынка сокращают позиции, снижая риски. Крипта пока пытается этого не замечать 🙈, замерев на одних уровнях. Авось пронесет. Тем не менее, сейчас судьба бычьего рынка в руках завтрашних анонсов от ФРС.

P.S. В чате, кстати, предупреждали, что после открытия основной сессии в США по распампленным утром альтам можно быть коррекция, так как фьючи на американские рынки были в большом минусе.

Жена Питера Шиффа поделилась секретом заработка Достаточно два раза в день…

Питер Шифф — генеральный директор инвестиционной компании Euro Pacific Capital. Прославился в 2008 году, когда случился финансовый кризис, который он спрогнозировал заранее, анализируя пузырь на рынке недвижимости в США. Шифф является криптоскептиком и автором знаменитого твита:

Bitcoin is never going to hit $100,000!
Биткойн никогда не достигнет $100,000!

В понедельник утром господин Шифф поделился с общественностью своими мыслями насчёт причин роста 👑 BTC. Он высказал предположение, что биткоин снова покупает Майкл Сейлор, причем, делает это шестой понедельник подряд. И, как мы знаем, оказался прав — вечером того же дня основатель MicroStrategy написал в X, что он и вправду купил 15350 биткоинов. Шифф сразу же порадовался своей правоте, сделав соответствующий твит. Один из пользователей спросил у Питера, почему тот сам не покупает биткоин перед покупкой Сейлора, если он уже 6 раз верно предсказал действия последнего. На что Питер ответил, что его жена задаёт ему тот же вопрос 🤷‍♂️
Именно эти твиты и представлены на картинке.

Как считаете, нужно Питеру прислушаться к советам жены?

Не египетская пирамида Майкла Сейлора

Акции MicroStrategy снижались 2 сессии подряд. И это на фоне ценовых рекордов BTC. Сейчас акции MSTR торгуются на уровне 18 ноября, когда биткоин стоил $90к.

Почему это может иметь какое-то значение?
Дело в том, что последние пампы 👑 BTC были обеспечены спотовыми покупками MicroStrategy. При этом компания в её нынешнем виде генерирует одни убытки. Её старый бизнес — разработка ПО — приносит совсем малый доход (и он уменьшается с каждым годом), который полностью съедает покупка биткоина. Например, за 3-й квартал 2024 чистый убыток MicroStrategy составил 🔻$340 млн.

➡️Таким образом, компания покупает биткоин за кредиты, которые берутся разными способами: через конвертируемые и корпоративные облигации, кредитные линии и т.п. Больше всего нас интересует два пункта:
1️⃣Привлечение капитала через продажу своих акций (что, видимо, и происходит последние дни).
2️⃣Залог биткоинов для получения кредитов.

Все кредиты увеличивают нагрузку на качественные показатели и повышают риски. Сейчас схема выглядит так: продажа своих акций, чтобы купить биткоин, чтобы его цена росла, чтобы его можно было заложить, чтобы получить кредит, чтобы снова купить биткоин, чтобы его цена выросла ещё больше, чтобы биткоины на балансе снова можно было заложить… 🤯 Такое вот бесконечное “чтобы, чтобы…” Это классическая схема Понци. И она уязвима.

◾️Во-первых, снижение цены биткоина повлечет резкое снижение акций MSTR, что сразу же ударит по “силе” активов, заложенных под кредиты. Грубо говоря, будет что-то типа маржин-колла.
◾️Во-вторых, снижение акций самой MSTR может привести к такому же сценарию. Причем, он неминуемо в конечном счёте потянет за собой и цену BTC, учитывая, что MicroStrategy сейчас владеет 2.2% всех биткоинов.

Какой отсюда вывод?
Холдерам криптовалют стоит следить и за акциями MSTR. Если они будут падать, это верный признак надвигающегося обвала цен в крипте. На данный момент по модели DCF (дисконтированная модель денежных потоков) стоимость одной акции MSTR оценивается в $160.58. Таким образом, относительно DCF компания переоценена на 140.6% 🤔

Для Министерства простых решений следует добавить, что “обвал” не означает крах крипты, как таковой. Это просто окончание бычьего цикла.

➡️ План Майкла Сейлора, очевидно, заключается в том, чтобы загнать в BTC такое количество инвесторов, которое сделает актив too big to fail. И его высокую цену будут защищать на государственном уровне. Как защищают, например, крупнейшие банки. Помните, как в 2023 спасли Silicon Valley Bank путем вливания $20 млрд и передачи активов First Citizens Bank…

P.S. Кстати, MicroStrategy уже не первый раз становится схемой Понци. В 2000 году стоимость одной акции MSTR доходила до $333. То есть, немногим ниже чем сейчас. Затем произошёл обвал на 99%. Компании потребовалось 24 года, чтобы вернуться на прежний уровень.