🇪🇺ЕС ускорит принятие законов об отмене всех пошлин на промышленные товары США

Это требование выдвинул Трамп перед тем, как США снизят пошлины на экспорт автомобилей из ЕС.

Мнение bitkogan:
Европа вынуждена идти на невыгодное торговое соглашение ради стабильности и определенности для бизнеса в условиях слаборастущей экономики.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Темпы роста российской экономики составят не менее 1,5% — министр финансов Силуанов

Также он отметил, что сбалансированный бюджет даст Банку России больше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики.

Мнение bitkogan:
Есть существенный риск, что бюджет будет менее сбалансированным, чем планировали ранее. В таком случае возможностей для смягчения ставки, наоборот, станет меньше.

👨‍💼О том, почему нам нужен рост не менее 4% и что может его обеспечить, — Евгений Коган написал у себя в блоге.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Российский рынок труда: все еще перегрев

▪️Уровень безработицы в июле составил 2,2% (июнь: 2,2%).
▪️Годовой прирост реальных (скорректированных на инфляцию) зарплат в июне составил 5,1% г/г (май: 4,2%).

Мнение bitkogan:
Перегрев на рынке труда будет давить на инфляцию, что приведет более медленному снижению ключевой ставки.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Российская экономика: слабый рост

В июле, по оценке Минэка, годовой прирост ВВП составил +0,4% г/г после +1,0% в июне. Это не статистика Росстата, а оценки Минэка.

Мнение bitkogan:
Экономический рост во втором полугодии 2026 г. будет околонулевым.
#макро 🔥HOTLINE

🇺🇸ВВП в США пересмотрели вверх

Обновленные оценки роста за 2 кв. 2025 г. в годовом выражении (q/q saar):

➡️ВВП пересмотрели вверх, рост на 3,3% (ранее: 3,0%).

➡️Дефлятор потребления (рост цен) теперь оценили в 2,0% (ранее оценка была: 2,1%).

Мнение bitkogan:
Нейтрально для решений по ставке. Небольшой позитив для рынка акций.
#макро #сша 🔥HOTLINE

🇷🇺Банк России снизит ключевую ставку на 100 или на 200 б.п. — зампред ВТБ

Сам я выбрать между двумя этими вариантами пока не могу

Мнение bitkogan:
Почему ЦБ снизит ставку только на 1 п.п. вопреки ожиданиям рынка, разобрали в канале @bitkogan.
#макро 🔥HOTLINE

🇺🇸Доходы американцев росли медленнее расходов в июле

Потребительские расходы в реальном выражении
0,3% м/м (июнь: 0,1%).

Располагаемые доходы в реальном выражении
0,2% м/м (июнь: 0%).

Дефлятор базовых потребительских расходов (инфляция Core PCE)
0,3% м/м (июнь: 0,3%).

Мнение bitkogan:
Статистика вышла в рамках ожиданий, реакция рынка слабая.
#макро #сша 🔥HOTLINE

🇷🇺Российская промышленность — негативные сигналы

В августе индекс обрабатывающей промышленности PMI (выборочные опросы предприятий) вырос до уровня 48,7 (июль: 47,0). Значение ниже 50 означает сокращение активности.

Мнение bitkogan:
Индикатор указывает на продолжение сокращения объемов производства, но более медленными темпами.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Дефицит федерального бюджета РФ в 2025 г. превысит план — источник Интерфакс

Также источник сообщил, что ожидания Правительства по росту экономики снизились до 1,2% против 2,5% в текущем прогнозе. Из-за этого дефицит будет «чуть побольше».

Мнение bitkogan:
То, что дефицит будет больше, ожидаемо. Остается вопрос насколько.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Около 30% компаний в России зафиксировали убытки по итогам 1 половины 2025 г.

Это максимум с 2020 г.

Мнение bitkogan:
Причины в санкциях, включая ограничениях доступа к международным рынкам капитала, оттоке факторов производства (включая труд) в военный сектор, жестких денежно-кредитной и фискальной политиках.
#макро 🔥HOTLINE

🇬🇧Доходность долгосрочных облигаций Великобритании выросла до самого высокого уровня с 1998 г.

Мнение bitkogan:
Доходности растут в преддверии принятия нового бюджета. Для поддержания финансовой стабильности Великобритании надо идти на непопулярные меры: повышение налогов и сокращение расходов.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Снижение цели по инфляции Банка России возможно не ранее 2029 г.

Мнение bitkogan:
Чтобы переходить к более низкой цели, надо сначала стабильно достигать цели в 4%.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Устойчивый рост цен пока не опустился ниже 4% – зампред ЦБ РФ

Мнение bitkogan:
Слабый рост цен в недельных данных не впечатлил ЦБ, так как он объяснялся разовыми факторами. Банк России настроен консервативно. Ожидаем снижение ключевой ставки только на 1 п.п. в сентябре.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Спросили ЦБ, почему они не публикуют прогнозы по рынку труда?

Ответ: экономика проходит через сильные структурные изменения. Поэтому прогноз по рынку труда создаст больше шума, чем полезной информации для понимания ДКП. В будущем ЦБ вернется к этому вопросу.

Мнение bitkogan:

В прогнозах ЦБ экономика всегда возвращается в равновесие на горизонте 2-3 лет. При этом в случае рынка труда Банк России, похоже, не уверен, а где это равновесие. Другими словами они не знают, какой уровень безработицы для нас теперь нормальный.

Практический вывод: смотрим на рынок труда не через призму отклонения отдельных избранных показателей от нормы (разрыв безработицы), а через текущую динамику множества показателей.

Последние данные показывают стабильное сохранение дефицита труда.
#макро 🔥HOTLINE

💸 Продажи валюты от государства вырастут

С 5 сентября по 6 октября валюты продадут на 10,3 млрд руб. в день (август: 9,2 млрд в день). Эта сумма складывается из отложенных продаж ЦБ (+8,9) и регулярных валютных операций Минфина (+1,4).

Мнение bitkogan:
Валютные операции в рамках бюджетного правила компенсируют колебания курса рубля от нефтегазовых доходов.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺Деловая активность в российской сфере услуг не изменилась

В августе индекс сферы услуг PMI (выборочные опросы предприятий) вырос до уровня 50,0 (июль: 48,6). Значение ниже 50 означает сокращение активности.

Мнение bitkogan:
В целом опережающие индикаторы указывают на улучшение экономической конъюнктуры в августе.
#макро 🔥HOTLINE

🇺🇸 Число вакансий в США в июле упало до самого низкого уровня за 10 месяцев

➡️Число вакансий (JOLTS), млн чел.: 7,181
(ожидания: 7,380; июнь: 7,357)

Мнение bitkogan:
Компании становятся более осторожными при найме сотрудников, пытаясь оценить влияние пошлин на экономику.

Для ФРС ухудшение рынка труда станет аргументом за снижение процентной ставки.
#макро #сша 🔥HOTLINE

Аналитики не верят в инфляцию 4% в 2026 г. — макроэкономический опрос аналитиков, проведенный ЦБ РФ (это не прогноз ЦБ)

Также отметим, что стали ждать более слабый рост экономики, более низкую инфляцию и более низкую ключевую ставку в этом году.

Мнение bitkogan:
Мы ожидаем, что жесткая денежно-кредитная и умеренно-жесткая фискальная политики позволят вернуть инфляцию к цели в следующем году. А значит, и ключевую ставку будут снижать быстрее ожиданий консенсуса.
#макро 🔥HOTLINE

🇷🇺В России произошла техническая рецессия, по оценкам аналитиков ЦБ

ВВП снижался на протяжении двух кварталов подряд.

Мнение bitkogan:
По нашим оценкам, экономика слабо росла во втором квартале. Росстат пока не публиковал статистику по квартальному росту. В любом случае экономическая динамика была слабая, и будет оставаться такой во 2 полугодии текущего года.
#макро 🔥HOTLINE